Qué dijo la dirección de UBS Group AG en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre sólido para una integración que termina

UBS cerró 2025 con un beneficio neto reportado de 1.200 millones de dólares en el cuarto trimestre y de 7.800 millones para el conjunto del año, lo que supone un avance del 53% interanual. El beneficio antes de impuestos subyacente del trimestre fue de 2.900 millones, un 62% más que en el mismo período del año anterior, con ingresos totales creciendo un 10%. La dirección atribuyó estos resultados a la expansión de ingresos en Gestión Patrimonial Global y en el Banco de Inversión, combinada con una reducción de costes del 7% —excluyendo litigios, compensación variable y efectos de divisa— gracias al avance en la integración de Credit Suisse. Los activos gestionados superaron los siete billones de dólares. El ratio de capital CET1 se situó en el 14,4% al cierre del ejercicio, y el dividendo ordinario por acción aumentó un 22% hasta 1,10 dólares.

El banco acumuló 10.700 millones en ahorros brutos de costes desde la adquisición de Credit Suisse y elevó su objetivo total de sinergias a 13.500 millones, tras identificar 500 millones adicionales durante la planificación de 2026. La migración de clientes del Booking Center suizo —el hito más complejo del proceso— está prevista para completarse antes de que finalice el primer trimestre de 2026, lo que permitirá retirar la infraestructura heredada de Credit Suisse y acelerar los ahorros netos, concentrados en la segunda mitad del año.

Lo que viene: objetivos para 2026 y ambiciones para 2028

La compañía espera alcanzar a finales de 2026 una rentabilidad subyacente sobre capital CET1 de alrededor del 15% y un ratio costes-ingresos inferior al 70%, aunque prevé que para el conjunto del ejercicio esas métricas se sitúen en torno al 13% y al 73%, respectivamente, dado que los ahorros netos se materializarán de forma progresiva. Para 2028, UBS apunta a una rentabilidad reportada sobre capital CET1 de aproximadamente el 18% y un ratio costes-ingresos del 67%. En cuanto a la remuneración al accionista, la compañía planea recomprar acciones por valor de 3.000 millones de dólares en 2026 —con intención de hacer más si las condiciones lo permiten— y mantener una política de dividendo progresivo. En Gestión Patrimonial Global, la compañía espera captar más de 125.000 millones en activos netos nuevos en 2026 y superar los 200.000 millones anuales en 2028, con América Latina, Asia Pacífico y Oriente Medio como motores destacados de crecimiento. La filial estadounidense de gestión patrimonial aspira a un margen antes de impuestos del 15% en 2026, tras mejorar tres puntos porcentuales en 2025.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, los flujos netos de activos en Estados Unidos: varios analistas quisieron saber cuándo terminarían las salidas asociadas a la rotación de asesores financieros. Todd Tuckner reconoció que los impactos negativos en captación neta se extenderán al menos durante el primer semestre de 2026, aunque confía en que el negocio estadounidense sea un contribuidor positivo en el conjunto del año. Segundo, la repatriación acelerada de capital desde las filiales —9.000 millones de dólares en el trimestre, con una reducción de activos ponderados por riesgo de 26.000 millones en el banco matriz— generó preguntas sobre si las exigencias regulatorias suizas son menos gravosas de lo que se presentaba; la dirección insistió en que el calendario simplemente se adelantó respecto a lo planificado. Tercero, el marco de capital suizo: los analistas presionaron sobre la posible eliminación de los instrumentos AT1 en el nuevo marco regulatorio; Sergio Ermotti defendió su utilidad señalando que, sin ellos, Credit Suisse habría entrado en resolución un lunes por la mañana. Cuarto, la guía del Banco de Inversión para 2026 —doblar los ingresos de banca corporativa respecto a 2022— fue matizada: la dirección aclaró que se trata de un objetivo de tasa anualizada de salida, no de cifra anual, dado que el primer semestre de 2025 fue débil en esa unidad.