Qué dijo la dirección de UBS Group AG en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por banca de inversión y gestión de patrimonio

UBS cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio neto declarado de 2.500 millones de dólares, un aumento del 74% interanual, y un beneficio antes de impuestos subyacente de 3.600 millones, un 50% más sobre ingresos que crecieron un 5%. El consejero delegado Sergio Ermotti atribuyó el resultado a la solidez del modelo de negocio diversificado del grupo y al avance de la integración de Credit Suisse. Los activos bajo gestión del grupo rozaron los 7 billones de dólares, con la división de Asset Management superando por primera vez los 2 billones. El retorno sobre el capital CET1 fue del 16,3%, aunque excluyendo las liberaciones de provisiones por litigios —668 millones de dólares— se situó en el 12,7%. Cabe destacar que 600 millones de dólares del beneficio subyacente procedieron de la resolución de dos casos heredados: el asunto de RMBS de Credit Suisse y el caso de banca transfronteriza de UBS en Francia.

La división de banca de inversión fue la gran protagonista del trimestre: sus ingresos crecieron un 23% hasta los 3.000 millones de dólares, con los mayores ingresos registrados jamás en un tercer trimestre tanto en banca global como en mercados globales. La región Asia-Pacífico marcó su mejor trimestre histórico. En gestión de patrimonios global, los activos bajo gestión crecieron un 4% secuencial hasta los 4,7 billones de dólares, apoyados por entradas netas de activos de 38.000 millones, aunque la totalidad procedió de Asia-Pacífico, mientras que las Américas registraron salidas netas de 9.000 millones vinculadas a cambios en la estructura de comisiones para asesores introducidos el año pasado.

Lo que viene: integración en su recta final y nuevos frentes estratégicos

La compañía espera completar la migración de los últimos clientes en Suiza antes del final del primer trimestre de 2026, tras haber trasladado ya más de 700.000 cuentas a la plataforma UBS. La dirección anticipa que los costes de integración se reducirán gradualmente a partir de entonces. UBS espera haber alcanzado su objetivo de 13.000 millones de dólares en ahorros brutos acumulados al cierre de 2026; al cierre del tercer trimestre ya había acumulado 10.000 millones, un trimestre antes de lo previsto. En Estados Unidos, la compañía presentó esta semana su solicitud de licencia bancaria nacional —National Bank Charter— y espera su aprobación en 2026, un paso que la dirección describió como parte de una evolución para ampliar los servicios bancarios a sus clientes de gestión de patrimonios, no como un cambio transformador inmediato. En materia de inteligencia artificial, UBS cuenta ya con 340 casos de uso activos en toda la organización. La compañía espera que la ratio CET1 disminuya a finales de año al acumular provisiones para dividendos y recompras de acciones de 2026, cuyo importe definitivo se anunciará con los resultados anuales en febrero.

Turno de preguntas: regulación de capital, flujos en EE. UU. y las AT1 de Credit Suisse

Los analistas presionaron en varios frentes. La pregunta más recurrente giró en torno a las obligaciones subordinadas AT1 de Credit Suisse que fueron amortizadas en el rescate de 2023: la dirección confirmó que UBS ha anunciado su intención de recurrir el fallo judicial junto a FINMA, argumentando que la amortización fue parte integral del paquete de rescate y que participar en el proceso no incrementa la exposición legal del banco. El CFO Todd Tuckner precisó que en el momento de la adquisición Credit Suisse ya no tenía instrumentos AT1 en circulación. Sobre las salidas de activos en la división de Américas, la dirección reconoció un efecto de inercia por la rotación de asesores financieros pero afirmó que el proceso se está moderando, con un número récord de asesores optando por jubilarse en UBS. Los analistas también preguntaron por el incidente con First Brands en gestión de activos: la dirección aclaró que UBS no tiene exposición en balance, que solo un número reducido de fondos destinados a inversores sofisticados se vio afectado y que no se vulneró ninguna directriz de inversión. Respecto al posible cierre parcial del gobierno de EE. UU., la dirección lo señaló como un riesgo para las operaciones en mercados de capitales en el cuarto trimestre, aunque declinó cuantificarlo.