Qué dijo la dirección de United Airlines Holdings, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de ingresos récord en medio de una crisis de combustible

United Airlines cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos operativos totales de 17.700 millones de dólares, un aumento del 16% interanual, y un beneficio por acción de 1,99 dólares, en el extremo alto de su propia guía de entre 1 y 2 dólares. El margen pretax fue del 4,8%, a pesar de un encarecimiento del combustible que supuso un impacto negativo de 2.300 millones de dólares respecto al año anterior. La aerolínea logró recuperar el 50% del alza en el coste de combustible durante el trimestre. El TRASM creció un 12,1% y los ingresos del negocio corporativo contratado se dispararon un 27%, liderados por tecnología, servicios financieros y consultoría profesional. El programa de fidelización MileagePlus registró un número récord de nuevas cuentas de tarjeta de crédito copatrocinada, con un alza del 22%.

El director ejecutivo Scott Kirby atribuyó la fortaleza de los ingresos no al ciclo de combustible, sino a un cambio estructural en los costes del sector: las tarifas aeroportuarias han subido cerca de un 60% desde la pandemia, los costes laborales se han disparado y el mantenimiento se ha encarecido de forma significativa. Según Kirby, estas presiones de costes son las que están forzando al alza los precios de los billetes, y señaló que las tarifas aéreas siguen siendo un 13% más baratas en términos reales que en 2019. El responsable comercial Andrew Nocella destacó que los rendimientos del cuarto trimestre se están reservando con una prima del 14% respecto al punto del calendario en que se encontraba el tercer trimestre, y anticipó que el RASM de ambos trimestres superará al del segundo.

Perspectivas: guía revisada por el petróleo y ambición de márgenes de dos dígitos

La compañía espera un beneficio por acción de entre 2,50 y 3,50 dólares en el tercer trimestre, con un precio del combustible de referencia de aproximadamente 3,69 dólares por galón según la curva del martes. Para el conjunto del año, United espera un beneficio por acción de entre 9 y 11 dólares, ajustando la guía al extremo alto de su rango anterior para reflejar el reciente repunte del petróleo. La dirección advirtió que si los precios del crudo vuelven a los niveles de principios de julio, los resultados superarían el extremo superior de ambos rangos. A más largo plazo, la compañía espera alcanzar márgenes pretax de doble dígito bajo en 2027 y de mediados de la franja alta en años posteriores. En cuanto a costes, la compañía espera que el CASM-ex ajustado se sitúe entre el 2% y el 3% en 2027, impulsado en parte por la retirada de al menos 80 aeronaves y el aumento del tamaño medio de la flota. Para reforzar su posición ante la volatilidad del petróleo, United captó 3.700 millones de dólares en nueva deuda a tipo fijo en torno al 5%, con el objetivo de amortizar deuda más cara y financiar aeronaves en efectivo. La compañía terminó el trimestre con 19.600 millones de dólares de liquidez disponible.

Turno de preguntas: combustible, capacidad y lealtad de marca bajo el escrutinio de los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes: la resiliencia del modelo ante la volatilidad del petróleo, la disciplina de capacidad y el camino hacia el grado de inversión. Kirby fue interpelado directamente sobre si la caída del combustible provocaría una avalancha de capacidad, como ocurrió en 2016. Su respuesta fue que el 90% del alza de tarifas obedece a la armonización de costes estructurales —que afecta a todas las aerolíneas por igual— y no a la gestión de capacidad, que él cifra en apenas el 10%. Nocella confirmó que los horarios del cuarto trimestre se ajustarán a la baja una vez que la FAA emita las órdenes definitivas de topes de vuelos en Nueva York y Chicago, cuya extensión por un año se acaba de confirmar. Los límites operativos en el aeropuerto O'Hare se extienden hasta el otoño de 2026, y el jefe de operaciones Toby Enqvist explicó que cambios en la aproximación al aeropuerto de San Francisco han reducido temporalmente las tasas de aterrizaje, si bien espera una mejora en dos o tres semanas. En el apartado de fidelización, Nocella aclaró que un ajuste contable puntual fuera de período redujo artificialmente la cifra de ingresos de lealtad reportada, que sin ese efecto habría superado el 13% de crecimiento. La renegociación del contrato con Chase, banco copatrocinador de la tarjeta MileagePlus, se encuentra aún en lo que describió como "fase de cierre" del acuerdo actual, sin que hayan comenzado formalmente las nuevas negociaciones.