Qué dijo la dirección de United Airlines Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord con sombras en clase económica

United Airlines cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 15.400 millones de dólares, el mayor registro trimestral en la historia de la compañía, con un alza del 4,8% frente al mismo período del año anterior. La ganancia por acción fue de 3,10 dólares, dentro del rango de orientación fijado por la dirección, pese a que el cierre parcial del gobierno federal restó aproximadamente 250 millones de dólares a las ganancias antes de impuestos. Para el año completo, el BPA ascendió a 10,62 dólares, ligeramente por encima de 2024. La dirección señaló que United sería la única aerolínea estadounidense en haber crecido su BPA en 2025. Las cabinas premium volvieron a superar a la económica: los ingresos premium subieron un 12% con un 7% más de capacidad, mientras que la clase económica creció apenas un 1% con un 6% más de asientos.

El resultado operativo estuvo marcado por la fortaleza del Atlántico y el Pacífico —ambos con PRASM positivo en el trimestre— y por el debilitamiento persistente de Latinoamérica. Andrew Nocella, director comercial, atribuyó ese rezago a la sobreoferta de capacidad no rentable de otros operadores en la región y a eventos geopolíticos recientes que afectaron las reservas en el Caribe, en particular el conflicto en torno a Venezuela. La compañía redujo agresivamente su capacidad en Latinoamérica para el primer trimestre de 2026 con el fin de corregir el desempeño negativo.

Lo que viene: margen de doble dígito y expansión premium

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera una ganancia por acción de entre 1 y 1,50 dólares, lo que representaría una mejora de alrededor del 37% en el punto medio respecto al mismo período del año anterior. Para el año completo 2026, la compañía espera un BPA de entre 12 y 14 dólares, con un crecimiento superior al 20% en el punto medio y expansión de márgenes hacia territorio de dos dígitos. La dirección prevé recibir más de 100 aviones de fuselaje estrecho y aproximadamente 20 Boeing 787 durante 2026, y estima un gasto de capital inferior a 8.000 millones de dólares. En el plano financiero, la compañía se propone reducir su apalancamiento neto por debajo de 2 veces y alcanzar métricas de grado de inversión antes de que concluya 2026. El flujo de caja libre en 2025 fue de 2.700 millones de dólares, nivel que la dirección espera mantener en 2026. En cuanto a la estrategia comercial, Nocella anunció que la flota de 787 con el nuevo interior Elevated comenzará a entregarse en las próximas semanas —cuatro unidades en primer lugar, con 16 más durante 2026— y que más de la mitad del crecimiento de capacidad del año provendrá de asientos premium. También anticipó cambios significativos en la plataforma de venta en línea y anuncios sobre el programa MileagePlus en un plazo de diez semanas.

Preguntas de analistas: Chicago, tarjetas de crédito y cautela en la guía

El turno de preguntas estuvo dominado por cuatro inquietudes. La primera fue Chicago: Scott Kirby confirmó que United añadirá vuelos en el aeropuerto O'Hare para evitar perder posiciones de puertas de embarque frente a American Airlines, a quien la dirección atribuyó pérdidas de alrededor de 500 millones de dólares en ese mercado durante 2025, cifra que calcula podría aproximarse a 1.000 millones en 2026. Kirby fue directo: United tiene una ventaja de 22 puntos en cuota de clientes locales en Chicago y de 38 puntos entre viajeros de negocios. La segunda inquietud fue el ecosistema de tarjetas de crédito: ante posibles cambios regulatorios sobre tasas de interés, Nocella indicó que el programa MileagePlus estaría menos expuesto que otros por el perfil de sus titulares —mayor puntuación crediticia, menor tasa de impago y menor tendencia a trasladar saldos—. La tercera fue la guía anual, que varios analistas calificaron de conservadora: la dirección no lo negó, pero subrayó que el sector sufrió múltiples imprevistos en 2025 y que prefiere comprometerse con cifras que pueda cumplir incluso en escenarios adversos. Por último, los analistas presionaron sobre la persistente debilidad de la clase económica; Nocella reconoció que depende de cuándo otros operadores retiren capacidad no rentable, pero se mostró convencido de que eso ocurrirá inevitablemente.