Qué dijo la dirección de Under Armour, Inc. en la llamada del Q4 2025

Resultados del cuarto trimestre fiscal 2025: por encima de lo previsto, con ingresos en caída

Under Armour cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 1.200 millones de dólares en el cuarto trimestre, un descenso del 11% interanual. A pesar de ello, la compañía superó todas las líneas de su propia previsión anual, incluida la más relevante para la dirección: el margen bruto, que mejoró 170 puntos básicos hasta el 46,7%, impulsado por menores costes de producto y flete, y por la reducción de descuentos en el canal directo al consumidor. Los ingresos anuales totales cayeron un 9%, hasta 5.200 millones de dólares. El beneficio ajustado por acción para el año completo fue de 0,31 dólares, por encima del rango orientativo de 0,28 a 0,30 dólares.

Por regiones, EMEA fue la única que se mantuvo prácticamente estable en términos de divisa neutral, consolidándose como la región de mejor comportamiento del ejercicio. América Latina, aunque registró una caída del 10% en dólares por el impacto negativo del tipo de cambio, creció un 3% en moneda neutral gracias al negocio de distribuidores. En APAC, los ingresos cayeron un 27% —un 26% en moneda neutral—, consecuencia de un entorno altamente promocional y de las decisiones deliberadas de la compañía para sanear el canal, replicando la estrategia ya aplicada en Norteamérica. Este ángulo cambiario y el impacto en mercados emergentes son relevantes: la exposición de Under Armour a divisas como el real brasileño o el peso mexicano continuó lastrando resultados en Latinoamérica.

Perspectivas: solo orientación para el primer trimestre por la incertidumbre arancelaria

La dirección confirmó que, antes de los cambios en la política comercial de Estados Unidos anunciados a partir del 2 de abril, esperaba para el conjunto del ejercicio fiscal 2026 una contracción de ingresos modesta, con expansión de margen bruto y apalancamiento en SG&A que habría elevado el beneficio operativo por encima del nivel de 2025. Sin embargo, ante la incertidumbre arancelaria, la compañía decidió limitar su orientación financiera al primer trimestre, en el que espera una caída de ingresos del 4% al 5%. Aproximadamente el 30% del volumen de compras proviene de Vietnam, el 20% de Jordania y el 15% de Indonesia, lo que sitúa a la empresa con exposición relevante a los aranceles vigentes. La compañía señaló que está explorando reparto de costes con socios, diversificación de proveedores y ajustes de precios selectivos como vías de mitigación.

Para el primer trimestre, la compañía espera una expansión del margen bruto de entre 40 y 60 puntos básicos, un SG&A ajustado con ligero apalancamiento, y un beneficio operativo ajustado de entre 20 y 30 millones de dólares. En cuanto a regiones, anticipa un crecimiento de ingresos de un dígito alto en EMEA —apoyado en el efecto divisa y el calendario de Semana Santa— y un descenso de mediados de la adolescencia en porcentaje en APAC, donde continúa el proceso de saneamiento.

Turno de preguntas: aranceles, e-commerce y la capacidad de recuperar precio

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, los aranceles: la dirección se negó a cuantificar el impacto estimado en costes para el año completo, argumentando que las tarifas siguen cambiando con cada anuncio. Segundo, la evolución del canal digital: Kevin Plank explicó que la caída del 27% en e-commerce en el trimestre es consecuencia directa y deliberada de reducir promociones, y destacó que la mezcla de ventas a precio completo en el sitio web aumentó más de diez puntos porcentuales. Tercero, los analistas preguntaron por la capacidad de recuperar precio y margen en Norteamérica. La dirección reconoció que el proceso de reconversión llevará tiempo, pero indicó que la segunda mitad del ejercicio 2026 debería mostrar presiones significativamente menores en el canal DTC de la región. Un analista preguntó directamente por el impacto arancelario en costes; la dirección declinó dar cifras concretas y prometió más detalle en la siguiente llamada.