Qué dijo la dirección de Under Armour, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre mejor de lo esperado, impulsado por márgenes

Under Armour cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos de 1.400 millones de dólares, una caída del 6% interanual que, no obstante, superó la previsión interna de una contracción de aproximadamente el 10%. El dato que más destacó la dirección fue el margen bruto, que subió 240 puntos básicos hasta el 47,5%, gracias a menores costes de fletes y productos, una reducción de los descuentos en el canal de comercio electrónico propio y un menor volumen de ventas al canal de liquidación. El beneficio por acción ajustado fue de 0,08 dólares. Es la tercera vez en el año que la compañía supera sus propias proyecciones.

Por regiones, EMEA fue el área de mayor fortaleza, con un crecimiento del 5% (3% en términos de divisa constante). América del Norte cayó un 8%, consecuencia deliberada de reducir las promociones en el canal digital. La región de Asia-Pacífico retrocedió un 5% y la dirección reconoció que las condiciones se han deteriorado por encima de lo previsto, con presión competitiva, inventarios elevados y factores macroeconómicos que están forzando descuentos y devoluciones. América Latina registró un descenso del 16% (9% en divisa constante) por menores ventas a distribuidores.

Perspectivas: margen como prioridad, crecimiento aún pendiente

La compañía elevó su previsión de margen bruto para el año completo a una mejora de aproximadamente 160 puntos básicos, frente al rango anterior de 125-150 puntos. La dirección espera que el beneficio operativo ajustado anual se sitúe entre 185 y 195 millones de dólares, y el beneficio por acción ajustado entre 0,28 y 0,30 dólares. Para el cuarto trimestre, el equipo directivo anticipó mayor presión por un libro de pedidos más débil en primavera-verano 2025, el deterioro en APAC, vientos en contra cambiarios y una comparativa difícil en las tiendas outlet de América del Norte. Sobre los aranceles propuestos a importaciones desde China, México y Canadá, el director financiero David Bergman señaló que la compañía obtiene aproximadamente el 3% de sus importaciones en EE.UU. desde China y una proporción aún menor desde México, por lo que el impacto previsto es limitado, aunque advirtió que la situación podría cambiar si se amplía el alcance de las medidas.

En cuanto al horizonte de más largo plazo, la dirección evitó comprometerse con una fecha concreta para la inflexión de ingresos. Kevin Plank mencionó la renovación del modelo operativo hacia una gestión por categorías —baloncesto, fútbol, running, golf, deportes de equipo, entre otras— y la llegada de la colección otoño-invierno 2025 como el primer ciclo de producto diseñado íntegramente bajo su liderazgo actual. La empresa también subrayó su objetivo de alcanzar márgenes operativos de dos dígitos, aunque sin fijar un plazo.

Turno de preguntas: APAC, Kohl's y el libro de pedidos

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue Asia-Pacífico: la dirección reconoció que el deterioro superó sus expectativas iniciales y que la región —con ingresos de alrededor de 800 millones de dólares— requiere atención urgente; Plank y Bergman describieron un viaje reciente a Tokio, Seúl y Shanghái para evaluar la situación de primera mano. El segundo fue el estado del libro de pedidos en América del Norte para el ejercicio fiscal 2026: la dirección se negó a dar cifras y aplazó los detalles a la llamada de mayo. El tercero fue Kohl's, cuyo posible debilitamiento preocupó a varios analistas; Bergman confirmó que ningún cliente individual supera el 10% de los ingresos totales de la compañía, sin dar más precisión. También se cuestionó si la reducción de la actividad promocional en el canal digital había concluido, y Bergman respondió que aún queda trabajo por hacer, tanto en América del Norte como en APAC.