Qué dijo la dirección de Under Armour, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre que cumplió previsiones en medio de una reinvención costosa

Under Armour cerró su primer trimestre fiscal 2026 con ingresos de 1.100 millones de dólares, una caída del 4% interanual que la compañía describe como acorde o ligeramente mejor que sus propias estimaciones. El margen bruto mejoró 70 puntos básicos hasta el 48,2%, sostenido por tipos de cambio favorables, mejoras de precios y mezcla de producto. El beneficio operativo ajustado fue de 24 millones de dólares, y el beneficio por acción ajustado quedó en 0,02 dólares. El calzado fue el punto más débil, con una caída del 14%, consecuencia tanto del entorno de demanda como de decisiones deliberadas de simplificar el portafolio, entre ellas el abandono de la franquicia Infinite. Los accesorios crecieron un 8% y la indumentaria apenas retrocedió un 1%.

Por regiones, EMEA fue el único mercado que creció, con un alza del 10% en términos reportados y del 6% en moneda constante, con avances en todos los canales. América Latina cayó un 15% en términos reportados y un 8% en moneda constante, lastrada por la debilidad en ventas al por mayor y en el canal directo. Asia-Pacífico retrocedió un 10%, afectada por la debilidad del consumidor y un entorno altamente promocional. Para los lectores hispanos, es relevante que la caída en Latinoamérica se explica en parte por vientos en contra cambiarios, y que la división de distribuidores fue el único segmento que creció en la región.

Aranceles y rentabilidad reducida a la mitad

El evento más significativo de la llamada fue el anuncio de que la compañía espera un impacto adicional de aproximadamente 100 millones de dólares en costes de producto derivados de los aranceles anunciados el 31 de julio, lo que, combinado con una demanda más débil de lo previsto, llevaría el beneficio operativo ajustado de todo el año a aproximadamente la mitad del nivel de 2025. La dirección indicó que la mayoría de las medidas de mitigación —renegociación con proveedores, diversificación de origen y ajustes de precios— se materializarán principalmente en el ejercicio fiscal 2027. Para el segundo trimestre, la compañía espera una caída de ingresos del 6% al 7% y una contracción del margen bruto de entre 340 y 360 puntos básicos, de los cuales aproximadamente 200 corresponden directamente a aranceles. La tasa impositiva efectiva ajustada se prevé más del doble que la del año anterior, ya que las pérdidas previstas en Estados Unidos no pueden compensarse fiscalmente por las normas GILTI que obligan a absorberlas contra los beneficios extranjeros.

El presidente ejecutivo Kevin Plank enmarcó la estrategia de respuesta a los aranceles como una aceleración de lo que ya estaba en marcha: elevar los precios medios de venta mediante productos premium y rediseñar los diez artículos de mayor volumen en indumentaria, calzado y accesorios para justificar precios más altos. La compañía espera que esta palanca genere beneficios tangibles en el margen a medida que avance el año, aunque reconoció que los plazos de 18 meses del sector limitan el impacto inmediato.

Preguntas de los analistas: escepticismo sobre los plazos y la demanda

Los analistas presionaron sobre varios frentes. Jay Sole, de UBS, preguntó por señales concretas de mejora de la marca en Norteamérica; Plank respondió citando métricas de NPS en comercio electrónico que pasaron de 53 a casi 70 puntos, reconocimiento de marca creciendo en doble dígito bajo entre los consumidores de 18 a 34 años, y ventas con márgenes de doble dígito en su colección de compresión HeatGear. Paul Lejuez, de Citi, indagó si las cancelaciones de pedidos en Norteamérica estaban vinculadas a intentos de subida de precios rechazados por los minoristas; la dirección respondió que las dificultades en el libro de pedidos de primavera/verano 2025 ya eran conocidas y que la debilidad se concentra más en calzado que en indumentaria. Brooke Roach, de Goldman Sachs, preguntó si el entorno macro actual ponía en riesgo la transformación a medio plazo; la respuesta fue que no, aunque se reconoció que el tráfico en tienda sigue siendo débil. Laurent Vasilescu, de BNP Paribas, intentó obtener una orientación más detallada para la segunda mitad del año; la dirección se limitó a señalar que espera cierta mejora en el cuarto trimestre, impulsada por nuevos productos y mayor inversión en marketing, sin comprometerse con cifras concretas.