Qué dijo la dirección de Under Armour, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por encima de lo previsto, pero con la mirada puesta en los aranceles

Under Armour cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 5.200 millones de dólares, un descenso del 9% respecto al año anterior, aunque ligeramente mejor que la caída del 10% que la compañía había anticipado. En el cuarto trimestre, los ingresos cayeron un 11% hasta 1.200 millones de dólares. El margen bruto del trimestre mejoró 170 puntos básicos hasta el 46,7%, impulsado por menores costes de producto y flete, así como por la reducción de descuentos en el canal directo al consumidor (DTC). La pérdida operativa ajustada del trimestre fue de 36 millones de dólares, y la pérdida por acción ajustada quedó en 0,08 dólares. La dirección subrayó que se superaron o igualaron todos los objetivos anuales fijados hace un año, señalando el margen bruto como el indicador más relevante de su estrategia de reposicionamiento.

En cuanto a los mercados con relevancia para el inversor hispanohablante, EMEA —que incluye a España como mercado de crecimiento prioritario en el ejercicio 2026, junto con Francia y Alemania— fue la región de mejor desempeño en el año. América Latina registró una caída del 10% en ingresos en el trimestre, aunque en términos de divisa neutral creció un 3%, respaldado por el negocio con distribuidores. La compañía no proporcionó más detalle sobre México ni Brasil.

Lo que viene: aranceles, categorías y reposicionamiento de marca

La dirección reconoció que el plan original para el ejercicio 2026 —antes del anuncio de los cambios en política arancelaria de Estados Unidos— contemplaba una contracción moderada de ingresos, expansión adicional de margen bruto y apalancamiento en la estructura de costes, con un resultado operativo superior al de 2025. Sin embargo, ante la incertidumbre arancelaria, la compañía optó por no ofrecer una guía para el año completo y limitó sus proyecciones al primer trimestre fiscal. La compañía espera que los ingresos del primer trimestre desciendan entre un 4% y un 5%, con un margen bruto que mejore entre 40 y 60 puntos básicos. El impacto de los aranceles no se anticipa significativo en el primer trimestre, pero la dirección advirtió que podría ser considerable en trimestres posteriores. El perfil de abastecimiento global revelado por el CFO Dave Bergman es el siguiente: aproximadamente el 30% del volumen proviene de Vietnam, el 20% de Jordania y el 15% de Indonesia, con el tercio restante diversificado en otros países.

En el plano estratégico, Kevin Plank anunció el avance hacia un modelo de gestión por categorías —entrenamiento, running, deportes de equipo, baloncesto, ropa deportiva, golf y licencias— y detalló el lanzamiento de la colección UA Halo para el otoño, con tres siluetas de calzado y una línea de ropa de mayor precio. La compañía también presentó el nuevo material NEOLAST para su categoría de base layer, y destacó la victoria de Sharon Lokedi en el Maratón de Boston con el modelo Velociti Elite como validación de su jerarquía de producto en running.

Turno de preguntas: aranceles, e-commerce y la hoja de ruta norteamericana

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la visibilidad para el ejercicio completo: la dirección se negó a ofrecer guía más allá del primer trimestre, argumentando que las tasas arancelarias son temporales y cambian con frecuencia. Bergman admitió que no podía cuantificar el impacto bruto sobre el coste de ventas dado el entorno en constante cambio. Segundo, el canal de comercio electrónico: varios analistas preguntaron cuándo se estabilizarán los ingresos de e-commerce tras la reducción deliberada de promociones. Plank reconoció que la mezcla de ventas a precio completo creció más de diez puntos porcentuales en el año, pero evitó dar una fecha concreta de normalización, insistiendo en que el objetivo es convertir el sitio web en un escaparate de marca y no en un canal transaccional de descuentos. Tercero, el impacto en márgenes del mix de producto: Bergman señaló que el calzado tiene un margen bruto inferior al de la ropa, pero indicó que esa brecha se ha ido reduciendo y que la mayor exposición de e-commerce y APAC en los trimestres anteriores había presionado los precios medios de venta. La dirección no ofreció un objetivo explícito de margen operativo para Norteamérica ni un calendario preciso para la recuperación de cuota de mercado.