Qué dijo la dirección de Under Armour, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre mejor de lo esperado, pero los ingresos siguen cayendo

Under Armour cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos de 1.400 millones de dólares, una caída del 6% interanual que, sin embargo, superó la previsión propia de una contracción del 10%. El margen bruto mejoró 240 puntos básicos hasta el 47,5%, impulsado por menores costes de transporte y producto, una reducción deliberada de promociones en el canal de comercio electrónico y un efecto favorable del tipo de cambio. Es la tercera vez en el año que la compañía supera sus propias estimaciones. En consecuencia, la dirección elevó de nuevo la previsión anual: ahora espera que los ingresos totales caigan aproximadamente un 10%, frente al descenso de doble dígito bajo que anticipaba antes, y sitúa el beneficio por acción ajustado entre 0,28 y 0,30 dólares.

Por regiones, América del Norte retrocedió un 8%, lastrada por un descenso del 20% en el comercio electrónico, consecuencia directa de la política de reducir descuentos. EMEA creció un 5% en dólares (3% en moneda constante) y se mantiene como la región más sólida. APAC cayó un 5% y América Latina un 16% (9% en moneda constante), principalmente por menores ventas a distribuidores. El director financiero David Bergman advirtió que el cuarto trimestre acumulará los mayores vientos en contra del año: el libro de pedidos de primavera/verano 2025, la debilidad en APAC, un efecto base desfavorable en las tiendas outlet de América del Norte y una mayor presión cambiaria.

Estrategia de marca y producto: el largo camino hacia el «poder de fijación de precios»

El consejero delegado Kevin Plank centró sus comentarios en la transición de un modelo comercial basado en promociones hacia uno orientado a construir valor de marca. La compañía reduce el catálogo de referencias un 25%, recorta a la mitad los tipos de espuma utilizados en calzado y estrecha su biblioteca de materiales, todo ello para mejorar márgenes y dar más foco a los diseñadores. En paralelo, está implantando un modelo operativo por categorías —deporte en equipo, running, baloncesto, golf, outdoor, entre otras— liderado por el nuevo presidente de marca Eric Liedtke, con el objetivo de asignar responsabilidad individual clara a cada área.

En producto, destacaron el lanzamiento del Fox 1, primera zapatilla con firma para el jugador de la NBA De'Aaron Fox dentro de la marca Curry, y el próximo lanzamiento del SlipSpeed Echo, previsto para el fin de semana del All-Star de la NBA en San Francisco. Plank mencionó también la sudadera UA Icon Heavyweight con capucha a 120 dólares como prueba de que el consumidor joven acepta precios más altos cuando el producto lo justifica. La compañía espera que la colección otoño/invierno 2025 marque el primer ciclo de producto plenamente diseñado bajo la nueva dirección creativa.

Turno de preguntas: APAC bajo presión, Kohl's y el camino al 50% de margen

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la situación en APAC: Bergman reconoció que las condiciones se han deteriorado más de lo previsto tras el viaje de la dirección a Tokio, Seúl y Shanghái, y que esa presión adicional está incorporada en la guía del cuarto trimestre. Plank aseguró que el negocio en la región —de unos 800 millones de dólares— enfrentó problemas similares a los que ya se gestionaron en EMEA y América del Norte, y que se aplicará el mismo manual: reducir promociones, reforzar el posicionamiento de precio y mejorar la ejecución local. Segundo, la exposición a Kohl's: ante la pregunta sobre si ese minorista representa un porcentaje significativo de ventas en un contexto de posible debilitamiento, Bergman se limitó a confirmar que ninguna cuenta individual alcanza el 10% de los ingresos. Tercero, la hoja de ruta hacia un margen bruto del 50%: el CFO no descartó ese objetivo a largo plazo, aunque reconoció que el mayor peso del calzado frente al textil supondrá un ligero lastre estructural, dado que el calzado tiene menores márgenes. Sobre aranceles, Bergman señaló que aproximadamente el 3% de las importaciones estadounidenses provienen de China y una proporción aún menor de México, por lo que las propuestas arancelarias vigentes en el momento de la llamada no se esperan que afecten de forma significativa al negocio, aunque la compañía vigilará cualquier cambio en los parámetros.