Qué dijo la dirección de 10x Genomics, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido pese al entorno macro adverso

10X Genomics cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 149 millones de dólares, superando el límite superior de su propia guía y registrando un avance del 2% respecto al trimestre anterior —ajustado por ingresos puntuales de licencias en el segundo trimestre—. La cifra supuso, sin embargo, una caída del 2% frente al mismo período del año anterior. Los consumibles espaciales crecieron un 19% interanual, impulsados por la demanda de Xenium, mientras que los consumibles de Chromium bajaron un 4% en ingresos aunque registraron un crecimiento de doble dígito en número de reacciones, reflejo de precios medios más bajos. El margen bruto retrocedió hasta el 67% desde el 70% del año anterior, afectado por cambios en la mezcla de productos y mayores deterioros de inventario. La pérdida operativa se redujo a 32,2 millones de dólares frente a los 41,5 millones de un año antes. La compañía cerró el trimestre con 482 millones de dólares en caja y valores negociables, 35 millones más que al cierre del trimestre previo.

Por geografías, los ingresos en América cayeron un 9% interanual por la incertidumbre en la financiación académica y gubernamental en Estados Unidos; EMEA creció un 10% apoyado en consumibles espaciales; y Asia-Pacífico avanzó un 6% interanual aunque retrocedió un 14% de forma secuencial por el adelanto de pedidos desde China registrado en el segundo trimestre.

Perspectivas: cautela en 2026, apuesta por la elasticidad del volumen

Para el cuarto trimestre, la compañía espera ingresos de entre 154 y 158 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente el 5% respecto al tercer trimestre. La dirección advirtió explícitamente que no anticipa la aceleración de presupuestos de fin de año que había observado en ejercicios anteriores. Respecto a 2026, la compañía espera que el primer semestre sea similar al segundo semestre de 2025, pero se negó a dar una guía más concreta por la escasa visibilidad de sus clientes y la incertidumbre regulatoria y de financiación pública. El cierre administrativo del gobierno estadounidense está incorporado en la guía del cuarto trimestre; la dirección señaló que su impacto directo se limita a los institutos NIH intramurales, una fracción pequeña del negocio.

En el plano de producto, la compañía comenzó a distribuir la próxima generación de Chromium Flex —denominada Flex v2 o GEM-X Flex— y también inició el envío de Xenium Protein, que permite detectar ARN y proteínas en la misma sección de tejido en un solo proceso automatizado. La dirección sostuvo que una caída del 20%-30% en el precio medio por reacción en los nuevos formatos quedará compensada con creces por el aumento de volumen, aunque reconoció que la transición puede tardar más de lo previsto debido al entorno macro.

Turno de preguntas: presión en precios, China y farma

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos de tensión. Primero, la dinámica de precios en Chromium: varios analistas cuestionaron si la reducción de precio por muestra —desde niveles cercanos a 1.000 dólares hasta por debajo de 300— podría erosionar ingresos antes de que el volumen compense. La dirección defendió la estrategia de elasticidad y citó el crecimiento consistente de reacciones como señal de que el mercado responde, aunque admitió que la recuperación de ingresos netos llevará más tiempo del esperado. Segundo, China: la compañía reportó buen desempeño en la región a pesar de las comparaciones difíciles, atribuyéndolo a cambios en su modelo de distribución realizados hace dos años; no obstante, advirtió sobre la escasa visibilidad a largo plazo en ese mercado. Tercero, el segmento farmacéutico: la dirección reconoció que la incertidumbre de política industrial y los recortes en investigación temprana presionan el gasto de las farmacéuticas, aunque identificó como motores futuros los experimentos a gran escala para modelos de inteligencia artificial y las aplicaciones traslacionales. La compañía esquivó dar cifras concretas sobre la adopción del panel de 5.000 genes de Xenium y sobre la proporción de clientes que usan Xenium y Flex conjuntamente, calificando ambas tendencias de "prometedoras pero tempranas".