Qué dijo la dirección de Ternium S.A. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de recuperación marcado por México y Brasil

Ternium registró en el segundo trimestre de 2026 un EBITDA ajustado un 50% superior al trimestre anterior, con un margen que pasó del 12,2% al 16,5%. El resultado neto alcanzó los 465 millones de dólares. La mejora se apoyó en mayores precios realizados y en el incremento de volúmenes en México, mientras que Brasil mostró una rentabilidad más estable con Usiminas priorizando margen sobre volumen. La compañía cerró junio con una posición de deuda neta de 112 millones de dólares, frente a la caja neta de 327 millones con que había terminado marzo, diferencia explicada principalmente por el pago de un dividendo de 255 millones de dólares y por la acumulación de capital de trabajo.

México: entre la recuperación comercial y la incertidumbre arancelaria

El mercado comercial mexicano mostró recuperación, impulsado por reabastecimiento de inventarios a lo largo de la cadena de valor y por la ganancia de cuota de mercado frente a las importaciones. Sin embargo, el segmento industrial avanzó más lento: los aranceles de la Sección 232 siguen presionando a los clientes manufactureros de Ternium en México. La dirección señaló que el consumo de acero en México cayó un 10% en 2025 y que para 2026 la previsión de crecimiento es del 4%, todavía por debajo del pico de 2023. Vedoya destacó que EE.UU. y México han celebrado tres rondas de negociación en el último mes y que una cuarta está prevista para septiembre en Washington; advirtió, no obstante, que las conversaciones "han avanzado, aunque aún no han producido resultados concretos". En cuanto a la planta de Pesquería, la nueva instalación de producción de planchones avanza según lo previsto con un arranque esperado para principios de 2027, aunque la dirección subrayó que la certificación para los clientes automotrices tomará varios trimestres y que el impacto en EBITDA será gradual.

Brasil y Argentina: avances en defensa comercial, demanda desigual

En Brasil, el sistema de cuotas de acero fue renovado hasta junio de 2027 y el caso antidumping sobre bobina laminada en caliente procedente de China debería resolverse antes de finales de este año. Usiminas completó su proyecto de inyección de carbón pulverizado, un hito de eficiencia y reducción de emisiones que la dirección presentó como un paso estructural en competitividad. En Argentina, los envíos aumentaron por razones estacionales; la compañía espera que energía, minería y agricultura sean los sectores más dinámicos, con la construcción recuperándose desde niveles bajos.

Perspectivas y capital expenditure

La compañía espera que el EBITDA ajustado continúe aumentando secuencialmente en el tercer trimestre, con mayores ingresos por tonelada aunque también con mayores costos. Ternium prevé un gasto de capital de 1.600 millones de dólares para el conjunto de 2026, con una moderación a cerca de 1.200 millones en 2027, lo que según la dirección marca el final del pico inversor. En materia de dividendos, Pablo Brizzio señaló que la posibilidad de incrementarlos "existe claramente" si la mejora de resultados se confirma como sostenida, sin comprometerse con cifras ni plazos concretos.

Turno de preguntas: precios, dividendos y USMCA

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la evolución de precios en México: Vedoya confirmó que la realización de precios seguirá creciendo en el tercer trimestre a un ritmo similar al del segundo, aunque el mix de ventas seguirá sesgado hacia el mercado comercial mientras persistan los efectos de la Sección 232 sobre los clientes industriales. Segundo, la asignación de capital: tanto Vedoya como Brizzio reconocieron la posibilidad de aumentar el dividendo, pero condicionaron cualquier decisión a confirmar la sostenibilidad de los resultados y a completar la digestión del ciclo inversor de Pesquería. Sobre la eventual simplificación de la estructura corporativa mediante la compra de acciones de Usiminas, Brizzio afirmó que es un objetivo de largo plazo pero que las condiciones actuales no lo hacen viable a corto plazo. Tercero, las negociaciones USMCA: Vedoya evitó pronosticar plazos concretos para un acuerdo y se limitó a señalar que los objetivos de ambas partes —eliminar la Sección 232 para México y reforzar las defensas comerciales mexicanas frente a Asia— son en principio compatibles y positivos para Ternium.