Qué dijo la dirección de Ternium S.A. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de recuperación gradual

Ternium cerró el primer trimestre de 2026 con un margen de EBITDA ajustado del 12%, un avance secuencial del 21% respecto al trimestre anterior. La dirección atribuyó la mejora a tres factores: una recuperación en el mercado mexicano, una política deliberada de priorizar rentabilidad sobre volumen en Brasil, y ganancias de eficiencia operativa. El beneficio neto alcanzó los 372 millones de dólares, cifra que incluye una ganancia cambiaria en México, Argentina y Brasil, un beneficio por impuesto diferido de 122 millones de dólares, y una pérdida de 48 millones asociada a la actualización trimestral de una provisión vinculada al litigio por la adquisición de la participación en Usiminas en 2012. La compañía cerró el período con una posición neta de caja de 327 millones de dólares, tras desembolsar 350 millones por la compra de acciones de Usiminas a Nippon Steel.

México y el proyecto Pesquería concentran las expectativas

La dirección dedicó una parte significativa de sus comentarios a México, donde el consumo aparente de acero cayó alrededor del 10% en 2025. Para 2026 la compañía espera una recuperación, apoyada en medidas defensivas del gobierno mexicano contra importaciones asiáticas, el programa Plan México y un acuerdo firmado la semana anterior al call entre el sector siderúrgico y el gobierno para priorizar acero nacional en compras públicas. La dirección estima que la demanda en México crecerá alrededor del 4% en el año. En cuanto al proyecto Pesquería, la laminación en frío y la línea de galvanizado avanzan por delante del cronograma previsto, y la compañía espera que ambas operen cerca de capacidad plena en octubre. El horno eléctrico de arco —que permitirá producir acero expuesto para la industria automotriz— iniciará su rampa de producción entre el cuarto trimestre de 2026 y principios de 2027, con una certificación para clientes automotrices prevista hacia el tercer o cuarto trimestre de 2027 y entregas sostenidas para 2028.

En Brasil, Usiminas enfrentó un aumento de importaciones de aproximadamente el 30% respecto al trimestre anterior, anticipándose a las medidas antidumping del gobierno sobre productos laminados en frío y recubiertos. La dirección señaló que la presión importadora no proviene únicamente de China, sino también de Corea del Sur y Vietnam. La compañía espera que los inventarios de material importado se normalicen en la segunda mitad del año. En Argentina, el mercado no arrancó 2026 como se esperaba: minería, energía y agricultura muestran dinamismo, pero construcción y bienes de consumo siguen rezagados.

Lo que viene: volúmenes al alza, costos en ascenso

De cara al segundo trimestre, la compañía espera que los envíos aumenten, impulsados principalmente por México y Argentina. También anticipa que el margen de EBITDA ajustado seguirá mejorando, sostenido por mayores ingresos por tonelada en México y Brasil, aunque parcialmente compensados por costos más elevados en logística y materia prima. La dirección mencionó que el aumento en el precio de los fletes eleva el costo de las planchas importadas, y que los precios del mineral de hierro también han subido; sin embargo, consideró que el incremento en los precios del acero terminado compensa esta presión. El CapEx de 2026 será inferior al de 2025, cuando alcanzó los 2.500 millones de dólares, y para 2027 la dirección estima un nivel de alrededor de 1.000 a 1.200 millones.

Preguntas de los analistas: USMCA, dividendo y estrategia en Brasil

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, el USMCA: Vedoya se mostró optimista sobre un acuerdo final, pero advirtió que el proceso tomará tiempo y probablemente se extienda a lo largo de 2026, con una reunión formal prevista para el 25 de mayo. Sobre la compatibilidad del acuerdo con el arancel del artículo 232, señaló que ambos instrumentos son incompatibles, dado que Estados Unidos mantiene un superávit comercial en acero con México. Segundo, varios analistas presionaron sobre el dividendo y la asignación de capital: la dirección indicó que el rendimiento por dividendo ronda el 5% y que, si los resultados lo permiten, revisarán al alza los pagos, aunque este año la compañía pasará de una posición neta de caja a deuda neta. Tercero, sobre la estrategia en Brasil, la dirección dejó claro que prefiere rentabilidad sobre volumen y que dispone de capacidad ociosa suficiente en Cubatão para crecer sin necesidad de reiniciar altos hornos adicionales. Cuarto, una analista de Wells Fargo preguntó si Ternium contempla expansión productiva en Estados Unidos como condición para obtener alivio arancelario; la respuesta fue negativa.