Qué dijo la dirección de Ternium S.A. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de mejora operativa, pero con pérdida neta por Usiminas

Ternium registró en el tercer trimestre de 2025 un aumento secuencial en el EBITDA ajustado, impulsado principalmente por una reducción en el costo por tonelada derivada de su plan de competitividad en curso y de menores precios de materias primas y planchones comprados. Sin embargo, la compañía reportó una pérdida neta de 270 millones de dólares, cifra que se explica casi en su totalidad por efectos no monetarios: un cargo de 405 millones de dólares por la reducción del valor de activos fiscales diferidos en Usiminas y una pérdida adicional de 32 millones relacionada con la actualización de una provisión por litigios vinculados a la adquisición de su participación en la siderúrgica brasileña. Sin esos efectos, la compañía habría reportado una utilidad neta de 167 millones de dólares. La generación de caja operativa superó los 500 millones de dólares en el trimestre, y el directorio aprobó un dividendo interino de 0,90 dólares por ADS, igual al del año anterior.

México y Brasil en el centro del debate comercial

Para el cuarto trimestre, la compañía espera una leve reducción en el EBITDA ajustado, atribuida a la desaceleración estacional habitual, aunque anticipa que el margen se mantendrá estable gracias a la continuidad en la reducción de costos. En México, la demanda de acero acumula un descenso de alrededor del 10% en términos de consumo aparente durante 2025, afectada por la incertidumbre comercial con Estados Unidos y una caída de cerca del 28% en la inversión en infraestructura pública. Para 2026, la dirección espera una recuperación parcial de entre el 4% y el 5% en ese mercado. En materia regulatoria, el gobierno mexicano prepara un aumento de aranceles para cerca de 1.500 categorías de productos —incluyendo acero y derivados— provenientes de países sin tratado comercial con México, con tasas que subirían del 25% al 35% para el acero y del 20% al 50% para vehículos ligeros. En Brasil, las importaciones de acero terminado crecieron un 33% en los primeros nueve meses del año, principalmente desde China, y la compañía señaló que el país carece aún de mecanismos eficaces de defensa comercial. En Argentina, la actividad se desaceleró antes de las elecciones de medio término, pero la dirección expresó optimismo sobre el impacto de las reformas estructurales que espera que avancen en el nuevo ciclo político.

Pesquería avanza y los analistas preguntan por márgenes y estructura corporativa

En el turno de preguntas, los analistas se centraron en tres ejes: el avance del megaproyecto en Pesquería, México; las perspectivas de márgenes para 2026; y la posibilidad de simplificar la estructura corporativa. La dirección confirmó que la línea de galvanizado comenzará su curva de arranque en diciembre y el laminador de frío en enero de 2026, dentro del calendario previsto. El presupuesto total del proyecto DRI-EAF —de 2.700 millones de dólares— se mantiene sin cambios, con inicio de producción proyectado para el cuarto trimestre de 2026. Para el ejercicio completo de 2025, el gasto de capital se estima entre 2.500 y 2.600 millones de dólares, reduciéndose a aproximadamente 1.900 millones en 2026 y a 1.100 millones en 2027. En cuanto a márgenes, la dirección reconoció que la meta de 150 dólares de EBITDA por tonelada continúa siendo un objetivo, pero no ofreció una cifra concreta para 2026, citando la incertidumbre comercial. Sobre la estructura corporativa, la dirección reiteró que aspira a simplificarla —en referencia a las participaciones en Ternium Argentina y Usiminas— pero señaló que no es algo que pueda ejecutarse en lo inmediato, en parte porque una porción significativa de las acciones de Ternium Argentina está en manos del fondo estatal ANSeS.