Qué dijo la dirección de Tradeweb Markets Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido apuntalado por mercados internacionales

Tradeweb cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 559 millones de dólares, los segundos más altos de su historia, con un crecimiento del 9% interanual en términos reportados y del 8,3% en moneda constante. La dirección subrayó que el resultado no dependió de un episodio puntual de volatilidad extrema: los ingresos de junio crecieron más del 20% interanual incluso cuando la volatilidad intradiaria en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense había caído un 20% respecto a los niveles de marzo. Los mercados internacionales aportaron el 65% del crecimiento total de ingresos, con un alza del 14% en ese segmento, impulsados por Europa, Asia-Pacífico y mercados emergentes. El margen ajustado de EBITDA se situó en el 54,4%, una expansión de 43 puntos básicos frente al margen del ejercicio completo de 2025. Aproximadamente el 30% de los ingresos está denominado en divisas distintas al dólar, principalmente en euros, por lo que la depreciación del dólar tuvo un efecto positivo sobre las cifras reportadas.

En las líneas de negocio, los swaps de tasas de interés alcanzaron sus segundos mayores ingresos trimestrales históricos con un alza del 13% interanual, y la cuota de mercado en riesgo —el indicador que la compañía considera más representativo de su posición competitiva— ascendió a un récord de 24,1%, frente al 22,5% del mismo período del año anterior. En crédito, el crecimiento fue modesto en cifras globales, lastrado por la caída del 22% en el canal minorista y la debilidad en bonos municipales, aunque el crédito institucional internacional y el crédito estadounidense registraron crecimientos de doble dígito. Los datos de mercado crecieron más del 20% interanual, impulsados por el contrato con LSEG y productos de datos propios. En lo que respecta a mercados emergentes, los ingresos de crédito EM crecieron un 20% interanual en el trimestre.

Perspectivas: inversión en IA, expansión internacional y nuevos horizontes

De cara al resto del año, la compañía mantiene su guía de gastos ajustados hacia la mitad superior del rango inicial de entre 1.100 y 1.160 millones de dólares, y espera que los márgenes de EBITDA y operativo mejoren respecto a 2025, aunque la expansión incremental será más moderada. La dirección identificó tres grandes áreas de inversión: infraestructura de datos e inteligencia artificial, mercados frontera —incluyendo tokenización, cripto y mercados de predicción vía su participación en Kalshi— y la aceleración de la electronificación en Asia y mercados emergentes. Billy Hult anticipó que el inicio del tercer trimestre muestra un crecimiento de ingresos diarios promedio de aproximadamente un dígito bajo de doble cifra en términos interanuales en julio, con crecimiento de doble dígito en bonos de gobierno globales, swaps de tasas y crédito, aunque precisó que la cuota en grado de inversión y alto rendimiento se sitúa por debajo de los niveles de junio. La compañía considera que la llegada de una nueva dirección en la Reserva Federal, que obliga al mercado a formar su propio criterio sobre política monetaria, representa un catalizador positivo para su negocio de swaps y tasas.

Turno de preguntas: la adquisición de MarketAxess por ICE acapara la atención

La pregunta que dominó el turno de analistas fue la anunciada adquisición de MarketAxess por parte de Intercontinental Exchange. Hult la calificó como una validación del tamaño del mercado de crédito y se mostró sereno ante la perspectiva competitiva, insistiendo en que la ventaja de Tradeweb reside en su capacidad de equilibrar las necesidades de los grandes bancos tradicionales y los nuevos proveedores de liquidez no bancarios. Otros analistas preguntaron por los niveles de adopción de TARA —el asistente de negociación basado en IA lanzado en crédito— y de la página de Kalshi integrada en la plataforma; la dirección reconoció que ambas iniciativas son aún tempranas pero destacó señales de compromiso creciente por parte de los clientes. En materia de capital, se cuestionó por qué la compañía no acelera más la recompra de acciones dado que cuenta con aproximadamente 1.500 millones de dólares de efectivo excedente: la directora financiera Sara Furber respondió que existe un proceso activo de evaluación de oportunidades de adquisición que consideran más rentables que la recompra a los precios actuales, aunque confirmó que continuarán siendo oportunistas. La dirección no ofreció una respuesta concreta sobre métricas de adopción de TARA ni sobre el calendario de monetización de Kalshi.