Qué dijo la dirección de Telus Corp en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición con cifras a la baja

TELUS cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos por servicios de 4.400 millones de dólares canadienses, una caída del 1% interanual, y un EBITDA ajustado de 1.800 millones, que retrocedió un 2%. El resultado más llamativo fue el deterioro contable no monetario de 2.100 millones de dólares en la filial TELUS Digital, motivado por la automatización acelerada de servicios que grandes clientes tecnológicos —los llamados «hyperscalers»— solían externalizar, como la moderación de contenidos y la relevancia publicitaria. La inteligencia artificial está eliminando esa demanda más rápido de lo que la compañía había previsto. En el segmento de telecomunicaciones puras, los ingresos por red móvil crecieron un 1% y encadenaron su tercer trimestre consecutivo de expansión, mientras que el ARPU mostró una desaceleración en su ritmo de caída por quinta vez seguida.

El elemento dominante de la jornada no fue el trimestre en sí, sino la entrada de Victor Dodig como nuevo presidente y consejero delegado —procedente de la banca, donde dirigió CIBC durante once años— y el paquete de medidas que presentó junto al nuevo CFO, Gopi Chande. La compañía recortó el dividendo trimestral un 55%, hasta 0,1875 dólares por acción, y fijó como meta reducir el apalancamiento desde las 3,5 veces el EBITDA actuales hasta 3 veces o menos a finales de 2028. El ahorro acumulado de efectivo por el recorte del dividendo se estima en 2.700 millones de dólares, destinados íntegramente a amortizar deuda.

Estrategia: simplificación, disciplina de capital y monetización de activos

Dodig articuló tres prioridades: fortalecer el balance, mejorar la disciplina operativa y redirigir recursos hacia el negocio principal de telecomunicaciones. La compañía anunció una moratoria en adquisiciones hasta alcanzar su objetivo de apalancamiento, elevó la previsión de CapEx para 2026 hasta aproximadamente 2.600 millones de dólares —frente a los 2.300 millones anteriores— por presiones inflacionarias, cadena de suministro y una inversión adicional en centros de datos de inteligencia artificial soberanos en Rimouski y Kenwood (Quebec y Ontario, respectivamente). A pesar de este aumento puntual, la dirección reiteró el compromiso con una intensidad de capital del 10% sobre ingresos totales a medio plazo. La guía de flujo de caja libre para 2026 se redujo a aproximadamente 1.800 millones desde los 2.450 millones previstos anteriormente, y la compañía espera un crecimiento anual compuesto mínimo del 10% en el flujo de caja libre durante 2027 y 2028, tomando como base ese nuevo nivel. En cuanto a la monetización, hay procesos activos sobre activos de TELUS Health y patrimonio inmobiliario, aunque no se dieron cifras concretas ni plazos definitivos.

Presión de los analistas en el turno de preguntas

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes: la magnitud de la revisión a la baja de la guía, la credibilidad del objetivo de flujo de caja libre y el futuro de TELUS Digital. Sobre el primer punto, Gopi Chande desglosó que de los cinco puntos porcentuales de diferencia entre la guía anterior y la actual en EBITDA, dos corresponden a TELUS Digital, uno a TELUS Health, uno a la pausa en nuevas operaciones inmobiliarias y uno al negocio de telecomunicaciones. Vince Valentini de TD Securities señaló que el objetivo de flujo de caja libre para 2028 supone unos 800 millones de dólares anuales menos respecto al marco anterior, sin obtener una respuesta numérica precisa. También cuestionó si los incentivos de la dirección se reformularán para primar el retorno sobre el capital invertido frente al crecimiento en volumen; Dodig reconoció que su filosofía apunta a alinear los intereses de la dirección con los accionistas y a premiar el crecimiento rentable, pero no concretó cambios inmediatos en la estructura de compensación. Otro punto de fricción fue el aumento de CapEx, que varios analistas interpretaron como contradictorio con el discurso de disciplina financiera; la dirección lo atribuyó a factores puntuales y reafirmó el objetivo a largo plazo.