Qué dijo la dirección de Trane Technologies plc en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido impulsado por HVAC comercial y pedidos récord

Trane Technologies cerró el cuarto trimestre de 2025 con crecimiento orgánico de ingresos del 4% y un aumento del 10% en el beneficio por acción ajustado. El dato más destacado fue el volumen de pedidos: a nivel empresarial crecieron un 22% en términos orgánicos, llevando la cartera de pedidos a un récord de 7.800 millones de dólares. El negocio de HVAC comercial en América fue la principal palanca, con pedidos de soluciones aplicadas (applied) disparados más del 120% y una ratio reservas/facturación del 200%, el segundo trimestre consecutivo con crecimientos superiores al 100% en ese segmento. En el lado negativo, el negocio residencial y el transporte refrigerado pesaron sobre los márgenes: la compañía retiró un tercio de los días de producción residencial para normalizar inventarios, lo que generó un apalancamiento negativo de aproximadamente el 60% en esa división. En Asia Pacífico, China registró caídas de doble dígito tanto en pedidos como en ingresos.

Lo que viene: aceleración esperada en la segunda mitad de 2026

La compañía inicia el ejercicio 2026 con una guía de crecimiento orgánico de ingresos del 6% al 7% y un BPA ajustado de entre 14,65 y 14,85 dólares, lo que implica un crecimiento del 12% al 14%. La dirección espera que el primer trimestre sea el más débil, con ingresos orgánicos prácticamente planos y un BPA de aproximadamente 2,50 dólares, dado que los comparables del año anterior en residencial fueron muy exigentes —crecimiento de alta adolescencia—. Para HVAC comercial en América, la compañía espera un ritmo que parte del 7%-8% en el primer trimestre y escala hasta baja decena en la segunda mitad, a medida que la cartera de pedidos —un 25% superior a la del cierre de 2024 en América y casi un 40% superior en EMEA— se convierte en ingresos. En residencial, la dirección espera un mercado plano a ligeramente negativo en el conjunto del año, con el primer trimestre como suelo. En transporte, la compañía se alinea con las previsiones de ACT, que apuntan a una caída del mercado de remolques del 7% en 2026 con recuperación a partir de finales de año y extensión en 2027. La adquisición de Stellar Energy —proveedor de soluciones modulares de refrigeración para centros de datos, pendiente de cierre en el primer trimestre— se espera que sea ligeramente acretiva en 2026 incluso después de los costes de integración.

Turno de preguntas: centros de datos, márgenes y precios residenciales bajo escrutinio

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a los centros de datos, especialmente tras comentarios recientes de NVIDIA sobre refrigeración líquida. Dave Regnery defendió la posición de la compañía con firmeza: afirmó que ningún diseño de referencia de centros de datos del futuro en el que participan prescinde de los chillers, aunque reconoció que la frecuencia de funcionamiento del compresor podría reducirse con las nuevas arquitecturas, con efectos aún en proceso de modelización sobre la cola de servicios. Sobre márgenes, Chris Kuehn confirmó un objetivo de apalancamiento orgánico del 25% o superior para cada segmento en 2026, aunque advirtió que el M&A reciente reducirá el apalancamiento reportado en unos 700 puntos básicos al partir de márgenes más bajos. En aranceles, el CFO cifró el coste neto de medidas de mitigación en algo más de 140 millones de dólares en 2025, con un incremento adicional de unos 50 millones esperado en 2026. En cuanto a materias primas, aproximadamente la mitad de las necesidades de cobre y aluminio para 2026 están ya cubiertas con coberturas financieras, y el acero tiene un bloqueo de precio de seis meses. El precio en residencial generó tensión: Kuehn corrigió en directo una afirmación previa para aclarar que la caída esperada en ese segmento obedece al volumen, no a una reducción de precios, y que el equipo aún no ha anunciado subidas de precio para 2026.