Qué dijo la dirección de Trane Technologies plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con una sombra en el mercado residencial

Trane Technologies cerró el tercer trimestre de 2025 con reservas récord de 6.000 millones de dólares, un crecimiento orgánico del 13% en pedidos y una expansión del margen operativo ajustado de 170 puntos básicos. El motor fue el negocio de climatización comercial en América, donde las reservas crecieron un 30% y los pedidos de sistemas aplicados más que se duplicaron. El resultado no fue, sin embargo, uniforme: el segmento residencial sufrió una caída de ingresos de aproximadamente el 20% y el de transporte refrigerado en América mostró debilidad, lo que llevó a la compañía a revisar a la baja su guía de crecimiento orgánico anual hasta aproximadamente el 6%. La dirección atribuyó el deterioro residencial a una combinación de factores que calificó de anómalos: una anticipación de compras antes del cambio de refrigerante, un verano inusualmente corto en Estados Unidos y problemas de suministro de cilindros en la transición al refrigerante 454B. A pesar de todo ello, el BPA ajustado creció un 15% interanual.

El backlog total al cierre del trimestre alcanzó los 7.200 millones de dólares. La dirección destacó que, excluyendo los segmentos de Thermo King y residencial, el backlog de climatización comercial en América creció cerca de 500 millones de dólares respecto al año anterior, lo que considera una señal clara de visibilidad para 2026.

Lo que viene: crecimiento comercial, dos semestres muy distintos

La compañía espera que 2026 presente una marcada asimetría entre semestres. Tanto en el negocio residencial —que representa aproximadamente el 15% de los ingresos— como en el transporte en América —cerca del 7%— la dirección anticipa una primera mitad débil por las difíciles comparaciones, seguida de una recuperación en la segunda mitad. Para el transporte, la firma consultora ACT proyecta que el mercado de remolques tocará fondo en el primer semestre de 2026 y crecerá más del 20% en el conjunto del año, con un repunte superior al 40% en 2027. En climatización comercial, que representa el 70% de los ingresos, la compañía espera un crecimiento fuerte, respaldado por un backlog en expansión y una cartera de proyectos en centros de datos y otros segmentos que la dirección describió como "extremadamente robusta". El servicio posventa, que equivale a un tercio de los ingresos totales y ha crecido a una tasa compuesta de doble dígito bajo desde 2020, se presenta como otro pilar de sostenibilidad.

Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera un crecimiento orgánico de aproximadamente el 3%, o del 7% excluyendo el segmento residencial, con un BPA ajustado de entre 2,75 y 2,85 dólares. La guía anual de BPA ajustado queda entre 12,95 y 13,05 dólares, con un crecimiento del 15% al 16% respecto a 2024.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

Los analistas pusieron el foco en tres puntos de tensión. El primero fue el desplazamiento de unos 100 millones de dólares en entregas de climatización comercial del cuarto trimestre a 2026, un hecho que la dirección restó importancia —"ruido normal", dijo Regnery— pero que Chris Kuehn reconoció que superó los planes internos y que justificó la transparencia. El segundo fue la evolución de los márgenes en EMEA, que retrocedieron 60 puntos básicos por costes de integración de adquisiciones recientes; la dirección espera que mejoren secuencialmente en el cuarto trimestre y se aceleren en 2026. El tercero fue la sostenibilidad de las reservas de sistemas aplicados, que más que se duplicaron: Regnery admitió que hubo "varios pedidos grandes", algunos superiores a 100 millones de dólares, y advirtió que los pedidos de centros de datos pueden ser irregulares entre trimestres. Sobre el inventario residencial en el canal, la compañía espera que se normalice antes de que acabe el año, aunque abrió la puerta a que se extienda hasta el primer trimestre de 2026. En cuanto al algoritmo financiero para 2026, los ejecutivos evitaron comprometerse con cifras, limitándose a señalar que el objetivo sigue siendo un rendimiento de "primer cuartil" en ingresos, BPA y conversión de flujo de caja libre.