Qué dijo la dirección de Tesla, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición: volumen al alza, flujo de caja negativo a la vista

Tesla abrió 2026 con señales mixtas. En el negocio de vehículos, los márgenes brutos de automoción excluyendo créditos mejoraron de 17,9 % a 19,2 % de forma secuencial, aunque la dirección advirtió que ese resultado incluye beneficios puntuales: aproximadamente 230 millones de dólares en ajustes a la baja de garantías y cierto alivio arancelario. Las entregas crecieron ligeramente en Estados Unidos y de forma marcada en Europa, donde Alemania y Francia registraron crecimientos superiores al 150 % trimestre a trimestre. La fábrica de Berlín alcanzó un récord de más de 61.000 unidades en el trimestre. La compañía cerró el período con el mayor pedido pendiente en un primer trimestre en más de dos años. El flujo de caja libre se situó en algo más de 1.400 millones de dólares, pero la dirección anticipó que será negativo el resto del año dado el ciclo de inversión que acaba de comenzar.

El negocio de almacenamiento de energía desplegó 8,8 gigavatios-hora, un descenso del 38 % respecto al trimestre anterior, aunque la compañía espera que el total de 2026 supere al de 2025. El margen bruto del segmento superó el 39,5 %, impulsado por reconocimientos arancelarios puntuales de más de 250 millones de dólares. La dirección advirtió explícitamente que, en términos normalizados, espera compresión de márgenes por mayor competencia y el impacto de aranceles, dado que la mayoría de las celdas de batería se adquieren en China, un factor con efecto desproporcionado en este segmento.

Lo que viene: CapEx de 25.000 millones, Cybercab, Optimus y fabricación de chips

La compañía espera superar los 25.000 millones de dólares en gastos de capital durante 2026, financiando seis fábricas en distintas fases de operación, infraestructura de inteligencia artificial, la producción inicial de Optimus en Fremont y una segunda planta de Optimus en Giga Texas prevista para comenzar operaciones en verano de 2027. La producción de Cybercab ya ha comenzado y la del camión Semi se iniciará próximamente; ambas seguirán, según la dirección, una curva en S muy lenta al principio. El director financiero, Vaibhav Taneja, señaló que el principal cuello de botella de producción no son las celdas de batería sino la capacidad de ensamblado de paquetes de baterías, y que se está trabajando activamente para resolverlo añadiendo capacidad en Berlín, Reno y China.

En el frente de software, Tesla ha recibido aprobación para FSD supervisado en los Países Bajos y espera una aprobación a nivel de la Unión Europea en el segundo trimestre. En China, la aprobación más amplia de FSD se espera para el tercer trimestre. La compañía también anticipó que el FSD no supervisado podría llegar a los vehículos de clientes en el cuarto trimestre, aunque de forma gradual por geografías. En cuanto a los chips, el equipo completó el diseño de AI5 anticipadamente tras seis meses de trabajo ininterrumpido; este chip se destinará a Optimus y a centros de datos, no necesariamente a los vehículos de forma inmediata. La compañía también anunció planes para construir una fábrica de investigación de semiconductores en el campus de Giga Texas, con una inversión estimada de unos 3.000 millones de dólares.

Turno de preguntas: aranceles en China, Terafab y los límites del Robotaxi

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En cuanto al proyecto Terafab —la iniciativa de fabricación de chips en la que participan Tesla, SpaceX e Intel—, la dirección confirmó que Tesla construirá la fábrica de investigación y SpaceX liderará la fase inicial de la instalación a gran escala, pero admitió que la estructura definitiva de colaboración entre ambas compañías sigue pendiente de revisión por los consejos de administración independientes de cada una. Intel aportará su proceso de fabricación 14A. Sobre el Robotaxi, los ejecutivos reconocieron que los principales problemas actuales no son de seguridad sino de comportamiento: vehículos que se quedan bloqueados en intersecciones, entran en bucles infinitos o se muestran excesivamente cautelosos. Sobre los coches con hardware 3, la dirección confirmó que ese hardware es incapaz de alcanzar el FSD no supervisado por limitaciones de ancho de banda de memoria, y anunció un programa de sustitución del ordenador y las cámaras mediante instalaciones especializadas en áreas metropolitanas. Finalmente, varios analistas cuestionaron el impacto de los aranceles: la dirección reconoció que tanto en automoción como en energía los aranceles —especialmente sobre componentes procedentes de China— seguirán presionando los costes, y que aún no se ha reconocido ningún beneficio del fallo del Tribunal Supremo sobre los aranceles IEEPA por la incertidumbre sobre el resultado final.