Qué dijo la dirección de Tesco PLC en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido en un mercado muy competitivo

Tesco cerró la primera mitad de su ejercicio 2025/26 con un crecimiento de ventas grupales del 5,1% a tipos de cambio constantes y un incremento del beneficio operativo ajustado del 1,6%, hasta GBP 1.670 millones. La dirección atribuyó el resultado a una respuesta de los clientes mejor de lo previsto ante las inversiones en precio, calidad y servicio, apoyada además por un efecto favorable del buen tiempo estival. La cuota de mercado en el Reino Unido superó el 28%, con ganancias sostenidas durante más de dos años. El beneficio por acción aumentó un 6,8% hasta los 15,43 peniques, y la compañía generó GBP 1.300 millones de flujo de caja libre en el semestre.

El consejero delegado Ken Murphy destacó que la inflación interna de Tesco se situó "significativamente por debajo" de la del mercado, gracias al programa Save to Invest —con objetivo de GBP 500 millones de ahorro este año— y a la inversión directa en precios mediante Aldi Price Match, Low Everyday Prices y Clubcard Prices. El rango Finest, orientado a la gama alta propia, creció un 16% interanual y encadena tres años de crecimiento de doble dígito, señal de que los consumidores optan por "comer bien en casa" frente a la restauración. Las ventas online avanzaron un 11,4%, con una cuota del 36,9% en ese canal, y el servicio de entrega rápida Whoosh registró un crecimiento del 60% en pedidos.

Perspectivas: previsión revisada al alza, pero cautela ante el segundo semestre

Tras el buen arranque, la compañía elevó su previsión de beneficio operativo ajustado para el conjunto del año al rango de GBP 2.900 millones a GBP 3.100 millones, frente a la horquilla anterior de GBP 2.700 a GBP 3.000 millones. La compañía espera mantener el flujo de caja libre dentro de su rango de medio plazo de GBP 1.400 a GBP 1.800 millones. No obstante, la dirección advirtió que el segundo semestre carece del viento a favor del buen tiempo y que la competencia seguirá siendo intensa, especialmente de cara a la campaña de Navidad. El director financiero Imran Nawaz señaló que la empresa no quiere caer en la complacencia y que mantendrá capacidad de inversión en precio y servicio según lo requiera el entorno.

En materia de capital, el programa de recompra de acciones acumula unos GBP 3.700 millones devueltos a accionistas desde octubre de 2021, con una reducción del 15% en el número de títulos en circulación. El ratio de deuda neta sobre EBITDA se mantuvo estable en 2,0 veces al cierre del semestre. La compañía también acordó con los administradores del plan de pensiones de prestación definida que no se realizarán aportaciones adicionales al fondo, al seguir en superávit en términos de provisiones técnicas.

Preguntas de los analistas: competencia, consumidor y asignación de capital

En el turno de preguntas, varios analistas presionaron sobre la sostenibilidad de las ganancias de cuota y la capacidad de seguir invirtiendo en precio sin deteriorar márgenes. Murphy respondió que la clave ha sido invertir de forma simultánea en precio, calidad, disponibilidad e innovación, algo que no todos los competidores han replicado. Sobre los discounters, reconoció que Aldi y Lidl son rivales "formidables" que siguen abriendo tiendas más grandes y expandiéndose en frescos, sin señales de moderación. Ante la pregunta de si se observa migración de consumidores hacia gamas más baratas, Murphy indicó que ese fenómeno ocurrió hace tres o cuatro años y que los hábitos adquiridos entonces —más cocina en casa, más productos frescos— se han consolidado. Respecto a Amazon, tras el cierre de sus tiendas físicas en el Reino Unido, Murphy descartó dar por eliminada esa amenaza: la empresa, dijo, se apoyará en su plataforma digital y en asociaciones con otros minoristas para seguir compitiendo en alimentación. Sobre la asignación de capital, Nawaz evitó comprometerse a revisar los objetivos de apalancamiento o explorar usos alternativos del exceso de caja, limitándose a decir que es "un problema de calidad" que afrontar si llegara el momento.