Qué dijo la dirección de Tenaris S.A. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido ensombrecido por el cierre del Estrecho de Ormuz

Tenaris abrió 2026 con ventas de 3.100 millones de dólares, un 6% más que en el mismo período del año anterior y un 4% por encima del trimestre previo. El EBITDA alcanzó 735 millones de dólares con un margen del 24%, y el beneficio neto subió un 22% hasta 564 millones, impulsado por resultados favorables bajo la línea operativa. El flujo de caja libre fue de 503 millones de dólares, y la posición neta de caja cerró en 3.800 millones tras recompras de acciones por 90 millones. La compañía también presentó a Gabriel Podskubka como nuevo consejero delegado, en sustitución de Paolo Rocca, quien asume la presidencia del consejo.

El factor que dominó toda la llamada fue el cierre del Estrecho de Ormuz a raíz del conflicto en Oriente Medio. La dirección estimó que aproximadamente 140 millones de dólares en facturación prevista para el segundo trimestre se verán afectados: 40 millones fueron adelantados al primer trimestre y el resto se desplazará probablemente al tercero. Como consecuencia, la compañía espera una caída de ingresos de entre el cinco y el nueve por ciento en el segundo trimestre y una contracción del margen EBITDA de alrededor de dos puntos porcentuales, atribuida en un tercio a costes logísticos adicionales —estimados en 32 millones de dólares— y en dos tercios a una menor absorción de costes fijos.

Perspectivas para la segunda mitad del año y mercados relevantes para la región

La dirección describió un escenario de recuperación progresiva hacia el tercer y, sobre todo, el cuarto trimestre, con niveles de EBITDA que la compañía espera se aproximen a los del primer trimestre, siempre que el Estrecho se reabra en un plazo relativamente corto. En América del Norte, Guillermo Moreno, presidente de las operaciones en Estados Unidos, señaló que la compañía anticipa un incremento de unas 50 unidades en el recuento de taladros hacia finales de año —aproximadamente un 10%— y que el índice de precios Pipe Logix ya ha subido un 4% en los últimos dos meses, con expectativa de nuevas alzas.

Para los lectores de mercados hispanos, la llamada ofreció varios elementos de interés. En Argentina, la dirección indicó que la flota de taladros de alta especificación en Vaca Muerta crecerá un 15% antes de fin de año y que Tenaris pondrá en marcha su tercer equipo de fracturación hidráulica. En México, se mencionó una recuperación limitada de la actividad y un impacto inicial de 14 millones de dólares en el primer trimestre por aranceles antidumping canadienses sobre importaciones procedentes de Tamsa; la compañía espera que ese efecto no se repita porque el 80% de su suministro en Canadá ya proviene de fabricación local. En Venezuela, la compañía espera ingresar unos 50 millones de dólares en 2026 y lanzará servicios rig direct en el área del Orinoco a partir de julio, con perspectivas de crecimiento sustancial para 2027. En Arabia Saudí, Tenaris cuenta con una planta de tubería de gran diámetro en Jubail con capacidad de 450.000 toneladas, que podría beneficiarse si prosperan los planes de nuevos gasoductos alternativos al Estrecho.

Turno de preguntas: logística, tarifas y competencia

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la cuantificación del impacto en el segundo trimestre: la dirección desglosó los 32 millones de costes logísticos adicionales entre 8 millones derivados de rutas alternativas hacia el Golfo y 24 millones por el encarecimiento del combustible a nivel global, con especial incidencia en Norteamérica. Segundo, el efecto de los aranceles: la compañía indicó que ha estabilizado el coste del arancel 232 en torno a 110-120 millones de dólares trimestrales, por debajo de un pico anterior de 140-150 millones, gracias a la mayor producción doméstica de acero y tubería en Estados Unidos. Tercero, el paisaje competitivo a largo plazo: Podskubka reconoció que las importaciones chinas han sido y siguen siendo la principal amenaza estructural, pero evitó comprometerse con proyecciones concretas sobre cómo evolucionará la competencia en el horizonte de tres a cinco años.