Qué dijo la dirección de The Travelers Companies, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cifras récord y margen en ascenso

Travelers cerró 2025 con ingresos netos del segmento de operaciones principales (core income) de 6.300 millones de dólares para el año completo, y de 2.500 millones solo en el cuarto trimestre, con una rentabilidad sobre recursos propios (core ROE) del 29,6% en el período. El ratio combinado subyacente del trimestre fue de 82,2%, su quinto consecutivo por debajo de 85, impulsado por primas devengadas más altas y una siniestralidad favorable. Los ingresos netos de inversión después de impuestos alcanzaron 867 millones en el trimestre, un 10% más que un año antes, apoyados en una cartera que creció hasta 106.000 millones de dólares. La compañía devolvió 1.900 millones a los accionistas en el trimestre, de los cuales 1.650 millones fueron recompras de acciones. La dirección describió estos resultados como consecuencia directa de una estrategia ejecutada con disciplina durante una década, que elevó el ingreso subyacente de suscripción cuatro veces en ese periodo.

Lo que viene: inteligencia artificial y reaseguro más barato

Alan Schnitzer dedicó una parte sustancial de sus comentarios preparados a lo que denominó "innovación 2.0", centrada en inteligencia artificial. La compañía anunció una alianza con Anthropic para dotar a 10.000 ingenieros, científicos de datos y analistas de asistencia de IA personalizada. Schnitzer señaló que más de la mitad de los siniestros ya son elegibles para procesamiento automatizado y que la población del centro de atención telefónica de siniestros se ha reducido un tercio; en 2026, cuatro centros de llamadas se consolidarán en dos. En cuanto al reaseguro catastrófico, la compañía redujo el punto de adhesión del tratado de 4.000 a 3.000 millones de dólares sin un aumento significativo en la prima cedida, según explicó el director financiero Dan Frey, gracias a mejores condiciones de mercado y ajustes en la estructura del programa. La compañía espera ingresos de inversión en renta fija de aproximadamente 3.300 millones de dólares después de impuestos en 2026, comenzando en torno a 800 millones en el primer trimestre y creciendo hasta cerca de 870 millones en el cuarto. Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera ejecutar recompras de acciones por alrededor de 1.800 millones, en parte con los 700 millones procedentes de la venta de las operaciones en Canadá, cerrada el 2 de enero.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas reveló tres focos de tensión. El primero fue el ratio de gastos: Gregory Peters (Raymond James) presionó sobre cuándo las eficiencias tecnológicas se reflejarán en una reducción estructural del ratio, que la compañía prevé estable en torno al 28,5% en 2026. Schnitzer respondió que el nivel del ratio es una decisión de gestión, no un resultado pasivo, y que los ahorros en la organización de siniestros se contabilizan en el ratio de pérdidas, no en el de gastos. El segundo foco fue el entorno de litigación: ante la pregunta de Brian Meredith (UBS) sobre la inflación jurídica en responsabilidad civil, Schnitzer reconoció que el entorno sigue siendo difícil, aunque apuntó como señal positiva la tendencia de algunos estados a exigir mayor transparencia en la financiación de litigios por terceros. El tercer foco fue la competencia en automóvil personal: Michael Klein defendió el canal de agentes independientes y la propuesta de paquetes combinados como ventajas diferenciales, pero no ofreció proyecciones concretas de cuota de mercado. Sobre aranceles, Schnitzer indicó que la compañía ya había incluido una provisión en sus estimaciones de siniestralidad para líneas potencialmente afectadas, y que lo observado hasta ahora no ha superado ese nivel de cautela. La dirección no precisó el impacto cuantitativo de los aranceles en ninguna línea de negocio.