Qué dijo la dirección de TC Energy Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido impulsado por disponibilidad operativa y México

TC Energy registró un crecimiento del 12% en EBITDA comparable interanual durante el segundo trimestre de 2026, con contribuciones positivas de todas sus unidades de negocio. El segmento de gasoductos en Estados Unidos aportó 129 millones de dólares adicionales respecto al mismo período del año anterior, mientras que el negocio en México creció un 28%, impulsado por la entrada en servicio del gasoducto Southeast Gateway en mayo de 2025 y mayores ingresos del sistema Sur de Texas. Bruce Power registró una disponibilidad del 99% tras el regreso anticipado de la Unidad 3, más de siete meses antes del calendario previsto y aproximadamente un 15% por debajo del costo de la Unidad 6. Ante este desempeño, la compañía espera ubicarse en el extremo superior de su rango de EBITDA comparable para 2026, de entre 11.600 y 11.800 millones de dólares.

En Canadá, el segmento de gas aumentó su EBITDA en 38 millones de dólares, principalmente por una mayor depreciación en los sistemas NGTL y Canadian Mainline. La compañía sancionó aproximadamente 3.000 millones de dólares en proyectos de crecimiento en lo que va del año, con una TIR después de impuestos y sin apalancamiento de aproximadamente el 12%.

Cartera en expansión y perspectivas hacia 2028

La dirección elevó su estimación de demanda incremental de gas natural en América del Norte a 51 Bcf por día para 2035, un aumento del 40% respecto a los niveles de 2025 y 11 Bcf por día más que su proyección anterior. La generación eléctrica —principalmente centros de datos y conversiones de carbón a gas— explica más de la mitad de este incremento. La cartera de proyectos en fase de aprobación pendiente alcanzó aproximadamente 7.000 millones de dólares, frente a los 6.000 millones del trimestre anterior, e incluye el proyecto Crossroads, para el cual se han firmado acuerdos preliminares con varios clientes ancla y cuya sanción se espera en el cuarto trimestre de 2026. Adicionalmente, la compañía reportó más de 20.000 millones de dólares en proyectos en fase de originación, con aproximadamente dos tercios concentrados en generación eléctrica y dos tercios geográficamente en Estados Unidos. Para 2028, la compañía espera un EBITDA comparable de entre 12.600 y 13.100 millones de dólares, lo que representaría un crecimiento anualizado de aproximadamente el 6% desde los resultados de 2025.

Ángulo para mercados hispanos: El negocio en México mostró el mayor crecimiento porcentual del trimestre. La dirección señaló que la Comisión Federal de Electricidad (CFE) ha conectado más generación en los últimos dos años que en más de una década, con 10 gigavatios de generación a gas, de los cuales 3 gigavatios están en los sistemas de TC Energy. La compañía indicó que no anticipa inversiones materiales adicionales en México a corto plazo, pues la capacidad instalada está siendo absorbida progresivamente por la demanda.

Turno de preguntas: cartera de capital, cadena de suministro y financiamiento

Los analistas centraron sus preguntas en tres grandes ejes. Primero, la escalabilidad del backlog: varios analistas indagaron sobre el ritmo de sanción de proyectos y la composición geográfica de los 20.000 millones en originación. La dirección confirmó que el 80% está en Estados Unidos y Canadá, con dos tercios en el segmento de generación eléctrica, y que el ritmo de inversión más sostenido se espera para 2029 y 2030. Segundo, el financiamiento del crecimiento: ante la pregunta de cómo se fondearán esos proyectos sin comprometer el objetivo de apalancamiento de 4,75 veces, el director financiero Sean O'Donnell describió un esquema de tres etapas: generación orgánica de caja, rotación de activos y mercados de capitales, con el flujo de caja de Bruce Power a partir de 2031 como elemento clave. Tercero, la cadena de suministro: la dirección indicó que todo el equipamiento para los proyectos ya sancionados está asegurado y que no anticipa problemas en fechas de entrada en servicio. La iniciativa de inteligencia artificial para optimización de redes, con un objetivo de 100 millones de dólares de EBITDA incremental para 2026, también concentró interés, aunque la dirección reconoció que aún es pronto para extrapolar resultados de forma lineal al resto del sistema.