Qué dijo la dirección de TC Energy Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año de transición que cerró con cifras récord

TC Energy cerró 2025 con un aumento del 9% en EBITDA comparable respecto al año anterior, y el cuarto trimestre en particular registró un crecimiento del 13% interanual, con el sistema de gasoductos marcando nuevos récords históricos de entrega. La dirección atribuyó estos resultados a la excelencia operativa, a la puesta en servicio de 8.300 millones de dólares en proyectos —dentro del calendario y más de un 15% por debajo del presupuesto— y al inicio de operaciones del gasoducto Southeast Gateway en México, que elevó el EBITDA de esa división un 70% respecto al mismo trimestre del año previo. La compañía reafirmó su previsión de EBITDA comparable para 2026 en un rango de 11.600 a 11.800 millones de dólares, y para 2028 en un rango de 12.600 a 13.100 millones.

México, el ángulo relevante para mercados hispanos

El segmento de México fue el de mayor crecimiento porcentual en el trimestre. El director financiero Sean O'Donnell explicó que el incremento de 163 millones de dólares en EBITDA provino principalmente de la entrada en operación de Southeast Gateway, aunque reconoció que ese avance fue parcialmente compensado por efectos cambiarios y fiscales, los cuales, según indicó, "están bien gestionados dentro de nuestro marco general de cobertura financiera". TC Energy sirve actualmente a siete instalaciones de GNL que representan el 30% del gas de alimentación para GNL en América del Norte, en tres países: Canadá, Estados Unidos y México.

Lo que viene: capital, proyectos y crecimiento hasta la década de 2030

La compañía espera poner en servicio aproximadamente 4.000 millones de dólares en activos durante 2026, incluyendo el regreso a operación de la Unidad 3 de Bruce Power. La dirección afirmó tener una cartera de proyectos pendientes de aprobación de unos 8.000 millones de dólares —aquellos con probabilidad superior al 90%— y otros 12.000 millones en etapas más tempranas de desarrollo. TC Energy espera sostener un nivel de inversión neta de capital de 6.000 millones de dólares anuales hasta 2030, con posibilidad de superar esa cifra a partir de 2029. La junta directiva declaró un dividendo del primer trimestre de 2026 de 0,8775 dólares por acción ordinaria, equivalente a 3,51 dólares anualizados, lo que supone un incremento del 3,2% interanual y el vigésimo sexto año consecutivo de crecimiento del dividendo.

Las preguntas de los analistas: capacidad de balance y proyectos de gran escala

Los analistas presionaron en torno a tres ejes: la capacidad del balance para financiar proyectos cada vez más grandes, el ritmo de conversión de oportunidades en inversión sancionada, y el potencial de Bruce C. Sobre el balance, Francois Poirier señaló que la prioridad es mantener la calificación crediticia en el entorno de BBB+ y una ratio deuda/EBITDA de 4,75 veces, y que la primera fuente de financiación es la entrega de proyectos por debajo del presupuesto. Sobre los proyectos de mayor tamaño —como el del corredor Columbia, cuya convocatoria abierta recibió 1,5 Bcf de solicitudes frente a los 0,5 Bcf ofertados, o la expansión Crossroads de hasta 1,5 Bcf/día—, la dirección no dio cifras de inversión total pero confirmó que la intención es sancionar ambos durante 2026. Ante la pregunta sobre Bruce C, el equipo directivo aclaró que ese proyecto no está incluido en ninguno de los dos grandes bloques de oportunidades, sino que representa un potencial adicional cuyo trabajo de viabilidad avanza con financiación parcial del gobierno federal canadiense.