Qué dijo la dirección de TC Energy Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con la mirada puesta en la próxima década

TC Energy cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento del 12% interanual en su EBITDA comparable, impulsado por el buen desempeño de los tres segmentos de gasoductos —Canadá, Estados Unidos y México— y por una contribución excepcionalmente alta de Bruce Power. La división de México aumentó su EBITDA en un 28%, gracias a los ingresos adicionales derivados de la entrada en operación de Southeast Gateway en mayo de 2025 y al mayor aporte de Sur de Texas. Ante este desempeño, la compañía espera terminar el año en el extremo superior de su rango de EBITDA comparable para 2026, situado entre 11.600 y 11.800 millones de dólares. Para 2028, la empresa mantiene su objetivo de alcanzar entre 12.600 y 13.100 millones de dólares, lo que implica un crecimiento anualizado de aproximadamente el 6% desde los resultados de 2025.

En Canadá, la unidad Bruce Power regresó a operación con la Unidad 3 más de siete meses antes de lo previsto por la norma ISO y con un costo aproximadamente un 15% inferior al de la Unidad 6, lo que la dirección presentó como evidencia de una curva de aprendizaje que mejora la ejecución de cada refacción sucesiva.

Una cartera de proyectos que sigue engrosándose

La compañía ha sancionado aproximadamente 3.000 millones de dólares en proyectos de crecimiento en lo que va de 2026, con una tasa interna de retorno promedio ponderada después de impuestos, sin apalancamiento, de alrededor del 12%. El cubo de proyectos en aprobación pendiente asciende ahora a unos 7.000 millones de dólares —frente a los 6.000 millones del trimestre anterior—, incremento que refleja en gran medida el proyecto Crossroads, para el cual se han firmado acuerdos precedentes con varios clientes ancla sujetos a la aprobación del consejo de administración. TC Energy espera sancionar Crossroads en el cuarto trimestre de este año, dentro de un múltiplo de construcción de 5 a 7 veces. Más allá de los proyectos avanzados, la cartera en etapa de originación supera los 20.000 millones de dólares; aproximadamente dos tercios corresponden a generación eléctrica y alrededor de dos tercios están ubicados en Estados Unidos. La dirección advirtió que la aceleración sostenida del ritmo de inversión se espera para 2029, 2030 y años posteriores, y que cualquier incremento en la asignación de capital estará respaldado por retornos ajustados al riesgo y por el compromiso de mantener un apalancamiento objetivo de 4,75 veces.

En el frente tecnológico, la compañía informó que sus iniciativas de inteligencia artificial para optimizar la operación de gasoductos van encaminadas a generar 100 millones de dólares de EBITDA incremental en 2026, y que prevé detallar el potencial de esta palanca hasta 2030 en su actualización de noviembre.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas estuvo dominado por tres grandes inquietudes. La primera fue el marco regulatorio y de retornos en Canadá: varios analistas preguntaron si los proyectos en NGTL pueden competir por capital frente a las oportunidades en Estados Unidos. La dirección reconoció que las negociaciones con los cargadores sobre el nuevo esquema de inversión aún están en etapas iniciales y prometió avances antes de fin de año, sin ofrecer cifras concretas sobre mejoras en la tasa de retorno. La segunda fue la fuente de financiamiento para el repunte de gasto de capital previsto en 2029-2031. El director financiero esbozó un esquema de tres partes —disciplina en el apalancamiento, crecimiento orgánico del EBITDA y palancas de mercado de capitales como rotación de activos, crédito privado o instrumentos híbridos—, pero dejó la decisión concreta para 2028, cuando haya mayor visibilidad sobre la magnitud del gasto. La tercera fue el avance de la expansión de Bruce Power: la dirección confirmó que el nuevo tramo de financiamiento de 300 millones de dólares cubre las actividades previas al diseño básico hasta finales de la década, sin comprometerse aún con una fecha de decisión final de inversión ni con la tecnología seleccionada.