Qué dijo la dirección de TC Energy Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords y un año que la dirección calificó de «definitivo»

TC Energy cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento interanual del 13% en EBITDA comparable, rozando los 3.000 millones de dólares en el período. La compañía colocó en servicio 2.000 millones de dólares en activos durante el trimestre, puntual y por debajo del presupuesto, y concluyó el año con 8.300 millones de dólares de proyectos entregados con más de un 15% de ahorro respecto a lo estimado. El EBITDA comparable anual creció un 9% frente a 2024. La junta directiva aprobó un dividendo trimestral de 0,8775 dólares por acción —equivalente a 3,51 dólares anuales—, lo que supone un incremento del 3,2% y marca el vigésimo sexto año consecutivo de crecimiento del dividendo.

México destaca como el motor de crecimiento más dinámico del trimestre

El segmento de México registró un aumento del EBITDA del 70% interanual, impulsado por la entrada en operación del gasoducto Southeast Gateway. El CFO Sean O'Donnell advirtió que ese incremento fue «parcialmente compensado por partidas de divisa e impuestos, que permanecen bien gestionadas dentro de nuestro marco de cobertura financiera global». Este matiz es relevante para inversores con exposición al peso mexicano, dado el peso creciente que México tiene en los ingresos de la compañía. En Canadá, la remuneración del Mainline y el NGTL aportaron 110 millones adicionales, mientras que en Estados Unidos la resolución del litigio con Columbia Gas y ventas adicionales de contratos sumaron 188 millones.

Lo que viene: capital en aceleración y apuesta por el gas en la era de la IA

La compañía reafirmó su previsión de EBITDA comparable para 2026 de entre 11.600 y 11.800 millones de dólares, y para 2028 de entre 12.600 y 13.100 millones. TC Energy espera colocar en servicio aproximadamente 4.000 millones de dólares en activos durante 2026, incluida la vuelta al servicio de la unidad 3 de Bruce Power. El plan de inversión neta anual de 6.000 millones de dólares hasta 2030 se mantiene, aunque la dirección señaló que el portafolio de proyectos en fases avanzadas —alrededor de 8.000 millones en «aprobación pendiente» y otros 12.000 millones en desarrollo— le da «visibilidad y opcionalidad para superar ese nivel de inversión a partir de 2029». La demanda de gas natural en Norteamérica, según las estimaciones de la compañía, aumentará en 45.000 millones de pies cúbicos diarios entre 2025 y 2035, equivalente a añadir todo el mercado europeo de gas en una década.

El turno de preguntas: balance, proyectos más grandes y la incógnita nuclear

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, el tamaño creciente de los proyectos: la temporada de suscripción abierta en Columbia Gas recibió 1,5 Bcf/día de ofertas frente a los 500 millones ofertados, y el proyecto Crossroads contempla expandir un gasoducto de 250 millones de pies cúbicos diarios hasta 1,5 Bcf. Segundo, la capacidad del balance: O'Donnell y Poirier subrayaron que los años 2025, 2026 y 2027 le «dan tiempo para respirar» al balance, descartando por ahora necesidades de financiación externa y apuntando a la ejecución bajo presupuesto y la extracción de EBITDA adicional con inteligencia artificial como primeras palancas. Tercero, Bruce C: la dirección confirmó que el proyecto de nueva construcción nuclear no está incluido en ninguno de los 20.000 millones de dólares de proyectos identificados, que los estudios de prefactibilidad avanzan con financiación gubernamental y que, de materializarse, la propia generación de caja de Bruce Power podría autofinanciar gran parte del desarrollo.