Qué dijo la dirección de T. Rowe Price Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por las salidas de capital y la presión sobre las comisiones

T. Rowe Price cerró 2025 con 1,78 billones de dólares en activos bajo gestión, un avance de más del 10% frente al inicio del año, impulsado principalmente por la revalorización de los mercados de renta variable. Sin embargo, la compañía registró salidas netas de 56.900 millones de dólares en el ejercicio, concentradas en estrategias de renta variable y en el canal de fondos mutuos. La dirección atribuyó los reembolsos elevados a resultados de inversión por debajo de lo esperado en ciertas estrategias y a rebalanceos de carteras provocados por el fuerte comportamiento de la bolsa. El beneficio por acción ajustado del conjunto del año ascendió a 9,72 dólares, un 4,2% más que en 2024. Los ingresos netos ajustados del año completo rozaron los 7.400 millones de dólares, con un aumento del 2,8%. La tasa de comisión efectiva anualizada del cuarto trimestre cayó hasta 38,8 puntos básicos, desde los 39,1 del trimestre anterior, tendencia que la dirección explicó por el desplazamiento de los clientes hacia vehículos de menor coste como ETFs, SMAs y trusts.

Lo que viene: gastos, ETFs, alternativos y nuevas alianzas

Para 2026, la compañía espera que los gastos operativos ajustados, excluidos los intereses de carry, crezcan entre un 3% y un 6% sobre la base de 2025. La dirección señaló que ese rango refleja tanto el programa de ahorro de costes en curso como inversiones en áreas de crecimiento: ETFs, modelos, alternativos y soluciones de asesoramiento. T. Rowe Price espera lanzar a mediados de año un fondo de fecha objetivo co-desarrollado con Goldman Sachs que incorporará capacidades de crédito privado de OHA. En enero de 2026, la firma realizó el primer cierre de un fondo de capital privado bajo gestión propia y anunció una alianza estratégica con First Abu Dhabi Bank para distribuir soluciones en Oriente Medio, mercado donde hasta ahora solo contaba con presencia institucional. El negocio de ETFs activos cerró 2025 con más de 21.000 millones de dólares en activos y captó casi 10.500 millones en flujos netos durante el año.

Turno de preguntas: flujos, inteligencia artificial y fondos de fecha objetivo

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. Primero, el deterioro de los flujos: el CEO Rob Sharps reconoció que el cuarto trimestre fue "significativamente más débil de lo previsto, especialmente en diciembre", y que enero de 2026 registró algo menos de 6.000 millones en salidas netas, aunque el pipeline sugiere que febrero y marzo podrían mejorar esos niveles. Segundo, la irrupción de la inteligencia artificial: a raíz de la disrupción de mercado provocada por los anuncios de Anthropic el día anterior a la llamada, los analistas preguntaron por la exposición de las carteras de renta variable y de OHA al sector tecnológico. Sharps evitó dar cifras concretas sobre exposiciones de OHA, mientras que el responsable de inversiones, Eric Veiel, indicó que el riesgo de disrupción de la IA sobre el software no era una sorpresa para sus equipos de análisis. Tercero, el negocio de fondos de fecha objetivo: la dirección admitió que los fondos totalmente activos están perdiendo cuota frente a las variantes mixtas y pasivas, aunque señaló que T. Rowe Price está ganando participación precisamente en el segmento blend, que crece más rápido que el pasivo puro. Nadie preguntó directamente sobre la exposición a mercados hispanos ni a divisas emergentes; la única referencia geográfica relevante fue la alianza con un gestor japonés y el lanzamiento de fondos de jubilación en Hong Kong y Singapur.