Qué dijo la dirección de T. Rowe Price Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, impulsado por los mercados de renta variable

T. Rowe Price cerró el tercer trimestre de 2025 con activos bajo gestión en un máximo histórico de 1,77 billones de dólares al 30 de septiembre, apoyados en el buen comportamiento de los mercados de renta variable. Los ingresos por comisiones de gestión alcanzaron 1.700 millones de dólares, un aumento superior al 4% respecto al mismo período del año anterior. Sin embargo, la compañía registró salidas netas de 7.900 millones de dólares en el trimestre, concentradas principalmente en renta variable estadounidense y en los canales minorista e intermediario, parcialmente compensadas por captaciones institucionales y por entradas positivas en renta fija, multiactivos, alternativas y los fondos de fecha objetivo. La tasa de comisión efectiva cayó ligeramente frente al trimestre anterior, reflejo de la migración continua hacia vehículos de menor precio, como los fondos de inversión colectiva de fecha objetivo y la serie blend.

En materia de gastos, la dirección ejecutó recortes relevantes: reducción del 4% en la plantilla desde diciembre de 2024, renegociación de contratos tecnológicos y revisión del portafolio inmobiliario, incluyendo el abandono de dos edificios en el campus de Owings Mills, lo que generará un cargo no recurrente de aproximadamente 100 millones de dólares en el cuarto trimestre, excluido de las métricas ajustadas. La compañía mantiene su previsión de que los gastos operativos ajustados de 2025 crecerán entre el 2% y el 4% sobre la base de 2024, y anticipa mantener el crecimiento de gastos controlables en un dígito bajo en 2026 y 2027.

Alianza con Goldman Sachs y apuesta por nuevos vehículos

El anuncio más comentado del trimestre fue la colaboración estratégica con Goldman Sachs, orientada a desarrollar soluciones conjuntas para los mercados de jubilación y patrimonio. Los cuatro ejes del acuerdo son: una serie hermana co-branded del fondo de fecha objetivo —que incluirá renta variable y renta fija de T. Rowe Price, crédito privado de OHA y alternativas de Goldman Sachs—, carteras modelo con asignación a activos alternativos, soluciones multiactivo de mercados públicos y privados, y cuentas gestionadas para asesores independientes. El lanzamiento de los primeros productos está previsto para finales de 2025 y la mayor parte para mediados de 2026. La dirección no detalló los acuerdos económicos, pero Rob Sharps describió los términos como "equilibrados y equitativos". En paralelo, la gestora presentó una solicitud regulatoria para un ETP multi-token de criptoactivos y amplió su negocio de ETFs activos, que ya suma 19.000 millones de dólares en activos y cuenta con 12 productos que superan los 500 millones de dólares.

También destacó la expansión en Asia: T. Rowe Price introdujo dos nuevos fondos de asignación para la jubilación con un socio estratégico en la región, siendo la primera gestora estadounidense en poner productos orientados a la jubilación al alcance de inversores minoristas en Hong Kong y Singapur. Adicionalmente, junto con la Corporación Financiera Internacional —miembro del Grupo Banco Mundial— lanzó la estrategia Emerging Markets Blue Economy Bond, con más de 200 millones de dólares en compromisos, dirigida a financiar infraestructuras de agua limpia en mercados emergentes.

Turno de preguntas: flujos, rendimiento y escepticismo sobre los plazos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los flujos: la dirección reconoció que octubre luce más débil que julio o septiembre, con mayores reembolsos en renta variable atribuidos a la recomposición de carteras tras las fuertes subidas bursátiles, el avance de la gestión pasiva y un pipeline institucional más flojo. Segundo, el rendimiento relativo de los fondos de renta variable: Eric Veiel, responsable de inversiones globales, admitió errores de selección y omisiones en algunos sectores, señaló que el entorno de mercado —con los valores de mayor capitalización dominando los índices ponderados— ha sido especialmente adverso para el enfoque de la gestora, y confirmó que en algunos casos se han producido cambios en los gestores de cartera. Tercero, el tamaño potencial de la alianza con Goldman Sachs: ante la pregunta de si el éxito podría medirse en unos pocos miles de millones de dólares en un horizonte de tres años, Sharps fue explícito en señalar que sus aspiraciones son "significativamente mayores", aunque advirtió que la construcción de historial y la captación de clientes requerirán tiempo. Sobre la serie hermana de fecha objetivo con activos privados, la dirección reconoció que la adopción por parte de los grandes planes de pensiones será lenta hasta que haya mayor claridad regulatoria por parte del Departamento de Trabajo y la SEC.