Qué dijo la dirección de Tremor International Ltd en la llamada del Q4 2025

Un trimestre difícil, pero con señales de recuperación temprana

Nexxen International (TRMR) cerró el cuarto trimestre de 2025 con una contribución ex-TAC de 97,8 millones de dólares, un descenso del 7% interanual, o del 1% si se excluye el efecto de la publicidad política que aportó el ciclo electoral de 2024. El resultado estuvo presionado por varios factores simultáneos: la reducción de gasto de un cliente DSP relevante que atravesaba su propia iniciativa de oferta pública, la debilidad persistente en el negocio no programático, CPMs más competitivos y recortes de ciertos socios por aranceles. Los ingresos de CTV cayeron un 19% interanual —un 12% excluyendo política— hasta los 30,1 millones de dólares, mientras que el vídeo de escritorio creció un 21%. El EBITDA ajustado fue de 33,9 millones, con un margen del 35% sobre la contribución ex-TAC. El beneficio por acción no-IFRS se situó en 0,33 dólares, frente a 0,48 dólares en el mismo periodo del año anterior.

La dirección subrayó que el impacto del cliente DSP problemático parece aislado al cuarto trimestre: ese cliente ya ha incrementado su gasto interanual en lo que va de primer trimestre de 2026, y la compañía espera que contribuya positivamente al crecimiento del año. Tanto enero como febrero de 2026 fueron, según la dirección, los mejores meses en la historia de la empresa.

Perspectivas 2026: nuevos motores de crecimiento y apuesta por el ecosistema CTV

Para el conjunto del año 2026, la compañía espera una contribución ex-TAC de entre 375 y 390 millones de dólares, lo que representa un crecimiento superior al 8% interanual en el punto medio, y unos ingresos programáticos de entre 370 y 381 millones, con un crecimiento aproximado del 10%. El EBITDA ajustado esperado se sitúa entre 122 y 132 millones de dólares, equivalente a un margen de aproximadamente el 33%. La compañía planea invertir otros 15 millones de dólares en V (antes Vidaa, el sistema operativo de Hisense) durante el tercer trimestre de 2026, lo que elevaría su participación hasta aproximadamente el 6%, convirtiéndola en el mayor accionista externo a Hisense.

La dirección identificó tres palancas de crecimiento principales: la expansión del inventario de pantalla de inicio de smart TV en formato programático —acuerdo con The Trade Desk a través del ecosistema Ventura—, el crecimiento en mobile in-app como canal resistente a la disrupción por inteligencia artificial, y la penetración en clientes enterprise mediante su DSP y la herramienta de segmentación Discovery. La compañía también espera capturar gasto publicitario de eventos como el Mundial de Fútbol de la FIFA y las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos en 2026.

Turno de preguntas: IA, datos y el cliente DSP que frenó el trimestre

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue el impacto de la inteligencia artificial sobre el tráfico de escritorio y la estrategia defensiva de la compañía. Ofer Druker reconoció que la navegación web convencional está disminuyendo y atribuyó parte de ello al uso creciente de herramientas como ChatGPT. La respuesta de Nexxen ha sido reforzar su presencia en CTV y mobile in-app, dos formatos que la dirección considera menos expuestos a esta disrupción.

Sobre los datos, Druker se resistió a dar cifras concretas de ingresos por licencias de datos ACR, pero señaló que ya trabajan con The Trade Desk, StackAdapt y Yahoo DSP, y anticipó nuevas incorporaciones, también a nivel internacional. Explicó que la venta de datos es de alto margen, pero que su valor real se mide en el incremento de gasto en medios que genera entre los socios.

El analista Barton Crockett preguntó directamente si la recuperación del cliente DSP conflictivo en el inicio de 2026 implicaba poder recuperar todo lo perdido en la segunda mitad del año. Sagi Niri confirmó que ese cliente está en tendencia positiva pero todavía no ha alcanzado los niveles históricos, y expresó confianza en recuperar la mayor parte del impacto sufrido en 2025. La dirección mantuvo la cautela ante el resto del año, argumentando que solo han transcurrido dos meses y que prefieren ser conservadores antes de revisar al alza las previsiones.