Qué dijo la dirección de Trulieve Cannabis Corp. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición con márgenes sólidos

Trulieve reportó ingresos de 271 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, en línea con su propia orientación. El resultado incluye dos meses de operaciones consolidadas —antes de separar la filial Harvest el 3 de junio— y poco menos de un mes de operaciones exclusivamente médicas. Para ese segmento médico, los ingresos alcanzaron 222 millones de dólares, un 4% más que en el trimestre anterior. El margen bruto del negocio médico fue del 63% y el EBITDA ajustado del conjunto llegó al 36%, cifras que la dirección atribuyó a economías de escala y control de gastos promocionales. La pérdida neta reportada de 406 millones de dólares se explica casi en su totalidad por el impacto contable de 407 millones derivado de la deconsolidación de Harvest; excluyendo esa partida, la compañía habría registrado una ganancia neta de 20 millones o 0,11 dólares por acción. El flujo de caja operativo fue de 53 millones de dólares y el saldo de caja cerró en 325 millones frente a 289 millones en deuda. En materia fiscal, la empresa señaló que la reclasificación federal del cannabis medicinal a la categoría Schedule III eliminó la carga del impuesto 280E para las operaciones médicas con licencia estatal a partir de 2026, lo que supone un alivio inmediato en resultados y caja.

Georgia y Texas: los dos motores de crecimiento a vigilar

La dirección identificó tres oportunidades de crecimiento a corto plazo: Georgia, Texas y la conversión de consumidores del mercado de cáñamo intoxicante hacia el cannabis medicinal regulado. En Georgia, cambios regulatorios vigentes desde el 1 de julio eliminaron el límite de THC, incorporaron nuevas condiciones médicas y habilitaron productos como vaporizadores y flor inhalable. En las primeras dos semanas de julio, el tráfico en las tiendas de Trulieve se triplicó, aunque la compañía admitió haberse quedado sin existencias de flor. La dirección espera reabastecerse en las próximas semanas y que la contribución de Georgia compense la presión estacional habitual de Florida en el tercer trimestre. La inscripción de pacientes en Georgia creció un 38% en lo que va de año y superó los 45.000, lo que activa el derecho a abrir una octava dispensaria. En Texas, Trulieve obtuvo en diciembre una licencia condicional en el programa TCUP y trabaja para convertirla en definitiva; la infraestructura inicial de producción ya está lista para inspección. La dirección estima que el mercado texano —con más de 157.000 pacientes actuales y una penetración inferior al 0,5% de la población— podría crecer hasta ocho veces si alcanza niveles similares a los de Florida o Pensilvania. La compañía espera que el gasto en capital llegue a 95 millones de dólares en 2026, diez millones más que la orientación anterior, impulsado en gran medida por inversiones en Georgia y la posibilidad de acelerar en Texas.

Lo que preguntaron los analistas

En el turno de preguntas, los analistas ahondaron en la sostenibilidad del modelo en Georgia —tanto por la vía de dispensarias propias como por el canal de farmacias independientes— y en si Texas podría replicar la escala dominante que Trulieve construyó en Florida. La directora ejecutiva, Kim Rivers, confirmó que se están explorando modelos híbridos en Georgia: tienda dentro de tienda, espacios conjuntos con farmacias independientes e incluso la compra directa de esas farmacias. Sobre el impacto del mercado de cáñamo intoxicante, Rivers estimó que ese mercado representa unos 4.000 millones de dólares en Florida —frente a los 2.000 millones del cannabis medicinal regulado— y alrededor de 6.000 millones en Texas, lo que sugiere un potencial de conversión considerable a medida que avanza la prohibición federal. Los analistas también preguntaron sobre la cotización en la Bolsa de Nueva York y el acceso al capital institucional: Rivers indicó que fondos de largo plazo están realizando su análisis y que espera ampliar la base de inversores institucionales en los próximos doce meses. Sobre inclusión en índices, la dirección señaló que el traslado del domicilio social a Estados Unidos es un requisito cumplido, y que la inclusión dependerá de las fechas de referencia de cada índice. La pregunta sobre el efecto del fallo de la Corte Suprema en materia de permisos de armas para usuarios de cannabis también salió a relucir; Rivers lo mencionó como un posible factor adicional en el crecimiento de pacientes, aunque reconoció que es difícil cuantificarlo de forma aislada.