Qué dijo la dirección de Trinity Capital Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord y plataforma en expansión

Trinity Capital cerró el cuarto trimestre de 2025 y el año completo con resultados que la dirección calificó como los mejores de su historia. El ingreso neto de inversión del trimestre ascendió a 40 millones de dólares, un 15% más que en el mismo período del año anterior, y el valor neto de los activos creció un 10% intertrimestral hasta alcanzar los 1.100 millones de dólares. Durante 2025, la compañía registró financiamientos por 1.500 millones de dólares y compromisos por 2.100 millones, ambos cifras récord. El rendimiento efectivo ponderado de la cartera se mantuvo en 15,2% pese al entorno de tasas a la baja. El ratio de apalancamiento neto cerró en 1,18 veces.

La cartera está distribuida en cinco verticales —finanzas patrocinadas, financiamiento de equipos, préstamos tecnológicos, préstamos respaldados por activos y ciencias de la vida— con una concentración máxima por acreditado de 3,9%. Los créditos en situación de no devengo representaron menos del 1% de la cartera a valor razonable, con cuatro empresas en esa categoría al cierre del trimestre.

Lo que viene: tasas, inteligencia artificial y crecimiento del negocio de fondos

Sobre el impacto de los recortes de tasas, la dirección señaló que hasta ahora han tenido escaso efecto, dado que la mayoría de los préstamos cuenta con pisos de interés fijados cerca de los niveles originales. La compañía estima que nuevas reducciones tendrían un efecto acotado sobre sus ingresos e incluso podrían acelerar prepagos —generando comisiones adicionales— y reducir el costo del capital en las líneas de crédito a tasa variable.

Respecto a la inteligencia artificial, el equipo directivo rechazó tanto el alarmismo como la complacencia. Señaló que el software empresarial (SaaS) representa apenas el 9% de la cartera, que la gran mayoría de esas posiciones son de primer rango y están respaldadas por capital privado, y que no se ha detectado deterioro en esos créditos. La dirección destacó que su negocio de financiamiento de equipos —activo en centros de datos, GPUs y equipos de generación de energía— los posiciona como proveedores de infraestructura transversal al ecosistema de IA, independientemente de qué empresas prevalezcan en la capa de aplicaciones. La compañía espera que el tercer fondo SBIC, una vez consolidado, aporte más de 260 millones de dólares de capacidad incremental a la plataforma.

Turno de preguntas: oportunismo, crédito y dudas sobre valoración

Los analistas exploraron si la turbulencia en el sector de software podría convertirse en una oportunidad para Trinity. El CEO Kyle Brown confirmó que la compañía está siendo deliberadamente oportunista, en particular en el segmento de empresas de software del mercado medio-bajo con EBITDA de entre 3 y 30 millones de dólares respaldadas por patrocinadores, donde anticipa consolidación. También dejó abierta la posibilidad de ampliar más allá de los cinco verticales actuales si el entorno lo justifica, aunque sin comprometerse a fechas ni sectores concretos.

Sobre crédito, el director de riesgo Ron Kundich confirmó que las dos nuevas incorporaciones a la lista de no devengo —ZUUM y 3DEO— son acreditados históricos que dejaron de realizar pagos en el cuarto trimestre; la compañía trabaja activamente en su resolución. Un analista preguntó si debería valorarse la cartera con mayor frecuencia ante la volatilidad en software; la dirección descartó la medida argumentando que la exposición es limitada, reciente y fue originada con filtros de análisis de inteligencia artificial desde el inicio. Otra pregunta abordó si parte del software está «oculto» en otras categorías de la cartera; el CFO Michael Testa reconoció que es posible de forma indirecta, pero no pudo cuantificarlo, y ratificó que el SaaS puro asciende al 9,3%.