Qué dijo la dirección de Trinity Capital Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con crecimiento en ingresos y valor neto de activos

Trinity Capital (TRIN) cerró el tercer trimestre de 2025 con un ingreso neto de inversión de 37 millones de dólares, un 29% más que en el mismo período del año anterior, y con una cobertura del dividendo del 102%. El valor neto de activos (NAV) de la plataforma alcanzó un récord de 998 millones de dólares, un 8% más respecto al trimestre anterior y un 32% más en términos interanuales. La compañía fondeó 471 millones de dólares en nuevas inversiones durante el trimestre, llevando el total del año a 1.100 millones, cifra que casi iguala todo lo desplegado en 2024. La tasa de efectivo en incumplimiento (nonaccrual) se mantuvo en el 1% del portafolio a valor razonable, con cuatro compañías en esa categoría al cierre del período. La dirección distribuyó un dividendo trimestral de 0,51 dólares por acción, el vigésimo tercer trimestre consecutivo con un pago constante.

El rendimiento efectivo ponderado del portafolio se situó en el 15%, y la compañía atribuyó la relativa resistencia de ese indicador, pese a los recortes de tasas de la Reserva Federal, a que la mayoría de sus préstamos incluyen tasas mínimas garantizadas (floors) fijadas al momento del cierre. La dirección señaló que los recortes adicionales de tasas tendrían un impacto acotado en los ingresos, aunque podrían acelerar prepagos y la captación de comisiones asociadas, al tiempo que reducirían el costo de la deuda flotante de la compañía.

Expansión de la plataforma y perspectivas

La dirección presentó la expansión de su negocio de gestión de activos —a través de su RIA Trinity Capital Advisor— como el eje central de su estrategia de crecimiento. Durante el trimestre se captaron 83 millones de dólares mediante el programa ATM de emisión de acciones, a una prima promedio del 19% sobre el NAV; se cerró un nuevo vehículo de coinversión con un gran gestor de activos; y se convirtió un vehículo separado en un BDC privado orientado al canal de gestión patrimonial. Además, la compañía indicó estar en proceso de captar capital externo para su tercer fondo SBIC, el cual, según la dirección, añadiría más de 260 millones de dólares de capacidad a la plataforma. La compañía espera que el crecimiento fuera de balance le permita reducir gradualmente su ratio de apalancamiento, actualmente en 1,18 veces. La dirección también informó sobre su expansión al Reino Unido con un nuevo equipo y oficina, aunque sin dar cifras de inversión.

Turno de preguntas: pipeline, crédito y estructura de los vehículos

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la capacidad real de los vehículos fuera de balance: Michael Testa precisó que el nuevo vehículo tiene en torno a 200 millones de dólares de capacidad disponible y que los otros dos están fondeados al 75% aproximadamente. Segundo, el estado del crédito: los analistas preguntaron por Nomad Health, una inversión que fue parcialmente reestructurada al convertirse dos tercios de la deuda en capital, lo que derivó en una realización contable y un impacto en el NAV. La dirección explicó que se trató de un proceso contable obligatorio bajo GAAP, no de una decisión discrecional, y que la compañía sigue operando con perspectivas que calificaron de más alcistas que bajistas desde la posición accionarial resultante. Tercero, la compresión de márgenes: Kyle Brown sostuvo que, a diferencia del mercado de crédito privado para empresas medianas y grandes, los segmentos en los que opera TRIN —deuda a empresas respaldadas por capital de riesgo en etapa avanzada y patrocinadores del mercado bajo— no están experimentando la misma presión sobre los diferenciales, al ser mercados más especializados y con menor competencia. Un analista preguntó también sobre la exposición a receivables de consumo: la dirección confirmó que el portafolio de préstamos basados en activos se centra en cuentas por cobrar entre empresas (B2B) y que la exposición total a productos y servicios de consumo representa apenas el 2,4% del portafolio a valor razonable.