Qué dijo la dirección de Targa Resources Corp. en la llamada del Q2 2026

Trimestre récord impulsado por el Pérmico y el marketing de gas

Targa Resources cerró el segundo trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado de 1.603 millones de dólares, un 14% superior al primer trimestre y un 38% por encima del mismo período del año anterior. La compañía registró volúmenes récord en su sistema del Pérmico —7.200 millones de pies cúbicos diarios, un 7% más que en el primer trimestre—, así como máximos históricos en transporte de líquidos de gas natural (LGN), fraccionamiento y exportaciones de GLP. Un factor determinante del trimestre fue el negocio de marketing de gas: la dirección reconoció que este segmento superó sus expectativas en aproximadamente 250 millones de dólares solo en el primer semestre, en gran medida por las dislocaciones de precios en el hub de Waha. Dado el desempeño acumulado, la compañía espera situarse en la parte alta de su rango de orientación de EBITDA ajustado para 2026, de entre 5.700 y 5.900 millones de dólares, lo que implicaría un crecimiento de cerca de 1.000 millones de dólares respecto a 2025.

El contexto operativo fue positivo pero no exento de tensiones: durante el segundo trimestre hubo entre 200 y 400 millones de pies cúbicos diarios de producción detenida en el sistema debido a los precios negativos del gas en Waha. Con la entrada en servicio del gasoducto Hugh Brinson Phase 1 y la expansión de GCX, la mayoría de esos volúmenes regresaron al sistema en julio. La dirección señaló que agosto también comenzó con fuerza y que aún quedan algunos volúmenes retenidos que se reincorporarán en el tercer trimestre.

Proyectos en curso y perspectivas para 2027

Targa mantiene cinco plantas de procesamiento en construcción en el Pérmico —Copperhead I y II, Yeti I y II y Roadrunner III en el Delaware, y East Driver en el Midland, esta última ya en servicio antes de lo previsto— y está evaluando el momento oportuno para la siguiente planta en el Midland. La compañía participa con un 17,5% en Blackcomb y Traverse, dos gasoductos de gas natural que se esperan operativos en el cuarto trimestre de 2026 y mediados de 2027, respectivamente, y que ampliarán la capacidad de salida del Pérmico. Los grandes proyectos aguas abajo —el oleoducto Speedway de LGN con capacidad inicial de 500.000 barriles diarios y la expansión de la terminal de exportación de GLP hasta cerca de 19 millones de barriles mensuales— siguen en marcha para el tercer trimestre de 2027. La dirección describió ambos como el momento de inflexión que permitirá combinar un EBITDA creciente con una generación de caja libre significativamente mayor.

En cuanto a las exportaciones de GLP, las cargas promediaron un récord de 14,8 millones de barriles mensuales en el trimestre. La dirección atribuyó parte del volumen adicional a una mayor demanda global de butano, vinculada en parte al conflicto en Oriente Medio, y señaló que esa demanda ha permitido incorporar más cargamentos de butano en contratos de largo plazo. La compañía afirmó estar «altamente contratada» hasta el inicio de la cuarta fase de expansión de exportación (LEP 4) y durante años posteriores.

Turno de preguntas: márgenes, cadencia de plantas y flujo de caja

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la guía conservadora para el segundo semestre: la dirección explicó que no incorpora ganancias materiales de marketing de optimización en sus proyecciones y que la estrechez de los diferenciales de Waha reducirá ese ingreso adicional, aunque los volúmenes de la red continúan creciendo. Segundo, el ritmo de adición de plantas: varios analistas preguntaron si la compañía puede superar el marco ilustrativo de tres plantas anuales; la dirección respondió que el ritmo dependerá de la actividad productora, del crecimiento de los GOR y de los éxitos comerciales futuros, sin comprometerse a una cifra concreta para 2028. Tercero, la inflexión de flujo de caja libre post-Speedway: la presidenta Jen Kneale indicó que la compañía seguirá invirtiendo en el negocio, aumentará el dividendo por acción y recomprará acciones de forma oportunista, sin detallar cifras específicas. La pregunta sobre exportaciones de etano desde Galena Park quedó sin respuesta definitiva: la dirección reconoció que lleva casi una década evaluando esa opción y que la considerará si los retornos son comparables a los del resto del portafolio, pero no anunció ninguna decisión.