Qué dijo la dirección de TOYO Co., Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un año de expansión acelerada

TOYO cerró el ejercicio fiscal 2025 con ingresos récord de 427 millones de dólares, un incremento del 142% respecto al año anterior. El motor principal fue la puesta en marcha de su planta de 4 gigavatios en Etiopía, que completó su construcción en octubre de 2025 y opera hoy a plena capacidad. Durante el año, la compañía despachó 2,3 gigavatios de células solares desde Etiopía a clientes estadounidenses y 1,9 gigavatios adicionales desde Vietnam a mercados internacionales. El margen bruto se expandió del 12,4% al 22,5%, impulsado por una mayor proporción de ventas a clientes finales en Estados Unidos con precios de venta promedio más altos. El beneficio neto ajustado —excluida la compensación en acciones— pasó de 6 millones de dólares en 2024 a 52,2 millones en 2025.

En el cuarto trimestre de 2025, la compañía inauguró su planta de módulos en Houston con capacidad inicial de 1 gigavatio. A lo largo del año entregó 249 megavatios de módulos, combinando producción propia y fabricación por encargo. En septiembre de 2025, TOYO adquirió la marca VSUN de su empresa hermana para unificar operaciones, sin dilución para los accionistas y dejando los activos de producción en manos de VSUN.

Perspectivas para 2026: más capacidad y apuesta por fabricación doméstica

Para el ejercicio 2026, la dirección espera envíos de entre 5,5 y 5,8 gigavatios en células solares y de entre 1 y 1,3 gigavatios en módulos. La compañía prevé añadir 1 gigavatio adicional de capacidad de módulos en Houston durante 2026, lo que elevaría la capacidad total estadounidense a 2 gigavatios. La dirección señaló que está en las etapas finales de planificación para establecer producción doméstica de células solares en Estados Unidos, aunque no ofreció detalles concretos. En términos financieros, la compañía estima alcanzar un beneficio neto ajustado de entre 90 y 100 millones de dólares en 2026, cifra que incluye inversiones significativas en investigación y desarrollo. La dirección advirtió que esta guía no incorpora los créditos fiscales del programa 45X, que otorga 0,07 dólares por vatio fabricado en suelo estadounidense, lo que representa un potencial beneficio adicional no contabilizado en las proyecciones.

Turno de preguntas: márgenes y créditos fiscales, las dudas del mercado

La sesión de preguntas contó con un único analista. Su primera inquietud fue la evolución de los márgenes brutos en 2026, dado el mayor peso esperado de la producción y las ventas en Estados Unidos. La dirección no proporcionó una guía explícita de margen, aunque indicó que espera mantener un margen bruto consolidado cercano al 25% alcanzado en la segunda mitad de 2025, nivel que calificó de superior a la media del sector. El analista también preguntó por los créditos fiscales 45X vinculados a la planta de Houston. La compañía respondió que prevé operar la instalación al 60%-70% de su capacidad actual de 1 gigavatio, y que el gigavatio adicional podría entrar en producción piloto en el tercer o cuarto trimestre de 2026, sin que ninguno de estos supuestos esté reflejado en la guía oficial. Finalmente, ante la pregunta sobre la frecuencia de los reportes, la dirección confirmó que a partir de 2026 publicará resultados trimestrales, con el primer informe trimestral previsto para mayo.