Qué dijo la dirección de Tuniu Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido, aunque con márgenes bajo presión

Tuniu Corporation cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos netos de 123,5 millones de yuanes, un avance del 20% interanual que superó la guía previa de la compañía. El motor del crecimiento fueron los paquetes turísticos organizados y los viajes autoguiados, cuyas ventas subieron un 35% respecto al mismo periodo del año anterior hasta representar el 83% de los ingresos totales del trimestre. En el conjunto del ejercicio, los ingresos ascendieron a 578 millones de yuanes (+13%), con un beneficio neto atribuible a los accionistas de 31,1 millones de yuanes y un beneficio no-GAAP de 42,6 millones de yuanes, lo que la compañía destaca como el tercer año consecutivo de rentabilidad no-GAAP desde la pandemia. Sin embargo, el beneficio bruto anual retrocedió un 6% interanual, mientras los gastos operativos crecieron un 10%, lo que indica que el crecimiento en ventas se está logrando a costa de un mayor esfuerzo comercial y de personal en I+D.

Estrategia de producto y canales de venta

La dirección subrayó una estrategia de diferenciación de producto orientada a segmentos distintos: la línea «New Tour» apunta a viajeros experimentados con mayor presupuesto, incorporando experiencias como cenas en restaurantes Michelin y tours en helicóptero, mientras que «New Select» ofrece paquetes de precio competitivo que han captado a viajeros más jóvenes. El canal de live streaming ganó peso, pasando de representar aproximadamente el 10% del volumen de transacciones en 2024 al 15% en 2025, con crecimiento de doble dígito tanto en pagos como en verificaciones, y logró rentabilidad como canal independiente. Las más de 400 tiendas físicas registraron un incremento del 20% en volumen de transacciones, y los clientes corporativos crecieron más del 20% en valor de transacciones. En tecnología, la compañía lanzó su agente de inteligencia artificial propio, «Xiao Niu», e inició la integración con agentes externos a través de interfaz MCP.

En cuanto a la expansión de rutas, Tuniu desarrolló vuelos de conexión a través de ciudades hub como Chengdu para llegar a destinos de nicho, lo que permitió aprovechar descuentos aéreos en esas plazas y ampliar la cobertura desde ciudades de menor rango. La serie del Cáucaso con vuelos de conexión registró un crecimiento del 500% en volumen de transacciones en 2025.

Perspectivas y ausencia de preguntas de analistas

Para 2026, la compañía espera generar entre 100 y 131,6 millones de yuanes de ingresos netos en el primer trimestre, lo que representaría un crecimiento de entre el 7% y el 12% interanual. La dirección anunció además un plan de retorno al accionista por hasta 50 millones de dólares a ejecutar en tres años desde marzo de 2026, mediante dividendos en efectivo y recompra de acciones. Al cierre del ejercicio, la caja y equivalentes, más inversiones y depósitos a largo plazo, sumaban 1.100 millones de yuanes.

El turno de preguntas de analistas no produjo ninguna intervención: ningún analista tomó la palabra, por lo que no hubo interrogantes sobre márgenes, competencia, exposición a divisas o cualquier otro aspecto de la estrategia. Esta ausencia impide conocer qué aspectos del negocio generan mayor incertidumbre entre los inversores institucionales.