Qué dijo la dirección de Toll Brothers, Inc. en la llamada del Q3 2026

Trimestre sólido pese a un mercado debilitado

Toll Brothers cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con entregas de 2.662 viviendas y 2.600 millones de dólares en ingresos por ventas de casas, superando el punto medio de su propia guía en ambas métricas. El beneficio neto fue de 280,1 millones de dólares, equivalente a 2,97 dólares por acción diluida. El margen bruto ajustado se situó en el 25,6%, 35 puntos básicos por encima de lo proyectado, gracias principalmente a una mezcla favorable de ventas —mayor proporción de viviendas de lujo move-up y de entregas en la región del Pacífico— y a mejoras operativas. Los contratos netos firmados aumentaron un 5% en unidades respecto al mismo período del año anterior, aunque la dirección reconoció que el entorno de ventas se mantuvo deprimido, con la confianza del consumidor baja y las hipotecas en niveles elevados como principales frenos.

La compañía redujo sus inventarios de viviendas terminadas en especulación: al cierre del trimestre, la media se situó en 1,9 unidades por comunidad, frente a 2,8 al inicio del año fiscal. Los incentivos sobre los contratos firmados promediaron el 7,5% del precio bruto de venta, una ligera mejora respecto al 8% de los trimestres anteriores. Un 25% de los compradores adquirió su vivienda al contado, y el índice de cancelaciones cayó al 2,6% del backlog inicial, el más bajo del sector según la propia empresa.

Perspectivas: crecimiento de comunidades y recompras al alza

Para el conjunto del año fiscal 2026, la compañía mantiene su guía de margen bruto ajustado del 26,1% y eleva ligeramente la previsión de ingresos al aumentar el rango de precio medio de entrega a entre 995.000 y 1 millón de dólares, lo que genera unos 53 millones adicionales de ingresos respecto a la guía anterior. La dirección espera cerrar el año con entre 480 y 490 comunidades activas, un crecimiento del 8% al 10% por tercer año consecutivo, y señala que su cartera de suelo actual soporta un ritmo similar en el ejercicio 2027 y más allá. El programa de recompra de acciones se amplía a 700 millones de dólares para todo el año, frente a los 650 millones proyectados anteriormente; al cierre del tercer trimestre ya se habían ejecutado 433 millones. La empresa también indicó que el precio medio de entrega en 2027 podría ser superior al de 2026, dado que las aperturas de nuevas comunidades previstas se concentran en los segmentos de mayor precio.

Turno de preguntas: márgenes, competencia y suelo

Los analistas presionaron sobre la capacidad de la compañía de sostener márgenes en el cuarto trimestre, que implica un alza de 40 puntos básicos secuenciales con entregas un 30% superiores. La dirección explicó que 2.700 de las aproximadamente 3.500 viviendas proyectadas ya están en el backlog, y que la mejora de margen responde a mezcla geográfica, mayor peso del segmento move-up y a que las viviendas en especulación que se entregarán en el cuarto trimestre fueron vendidas en una fase temprana de construcción —lo que reduce los incentivos y mejora el margen. Se preguntó también si la resiliencia del comprador de lujo podría estar tocando techo ante señales de un posible fin de la economía en K. Karl Mistry descartó cualquier deterioro material: señaló que alrededor del 30% de las comunidades lograron subir precios durante el trimestre. En cuanto a la competencia de otros constructores que buscan posicionarse en el segmento move-up, el presidente ejecutivo Doug Yearley fue directo: recordó que el precio medio de la vivienda move-up de lujo de Toll Brothers es de 1,35 millones de dólares, cifra que representó el 61% de los ingresos, y sostuvo que ese nicho —con menor competencia por el suelo y con barreras de marca difíciles de replicar— no es el mismo al que apuntan sus rivales. La compañía no ofreció guía formal de márgenes para 2027, aunque reiteró que en un entorno normalizado considera que el margen bruto estructural se sitúa entre el 26% y el 28%.