Qué dijo la dirección de Toll Brothers, Inc. en la llamada del Q2 2026

Resultados del segundo trimestre: por encima de las previsiones en márgenes e ingresos

Toll Brothers cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con entregas de 2.491 viviendas a un precio medio de 1.009.000 dólares, generando ingresos de construcción residencial de 2.500 millones de dólares, unos 110 millones por encima del punto medio de su propia guía. El margen bruto ajustado fue del 26,2%, 70 puntos básicos mejor de lo previsto, y el beneficio por acción diluida alcanzó los 2,72 dólares, 0,18 dólares por encima de la guía. Los pedidos netos crecieron un 7% en unidades y un 8% en dólares respecto al mismo período del año anterior, impulsados por el aumento del número de comunidades activas, que pasó de 421 hace un año a 459. La dirección atribuyó el resultado al peso creciente del segmento move-up de lujo, que representó el 62% de los ingresos por ventas en el trimestre, frente al 59% del trimestre anterior, y al perfil financiero de sus compradores: el 23% pagó al contado y el préstamo sobre valor para quienes financiaron fue del 69%.

En cuanto a los costes de construcción, la dirección indicó que permanecieron planos en el trimestre a pesar del alza en los precios de la madera, y que los impactos de los aranceles han sido hasta ahora muy modestos. Los incentivos medios para nuevos contratos se mantuvieron en el 8% del precio bruto de venta por cuarto trimestre consecutivo. La compañía redujo el número de viviendas terminadas sin vender (finished specs) en un 28% durante el primer semestre, pasando de 2,8 unidades por comunidad a 2.

Perspectivas: guía anual al alza en todos los indicadores clave

Toll Brothers elevó su guía para el conjunto del ejercicio fiscal 2026: espera entregar entre 10.400 y 10.700 viviendas a un precio medio de entre 985.000 y 1.000.000 de dólares, con un margen bruto ajustado del 26,1%. Para el tercer trimestre, la compañía proyecta entregas de entre 2.600 y 2.700 viviendas a un precio medio de entre 965.000 y 985.000 dólares, con un margen bruto ajustado del 25,25%. La dirección anticipó una recuperación del margen en el cuarto trimestre hasta aproximadamente el 26,3%, explicada por una mayor concentración de viviendas move-up de lujo y de specs vendidas en fases tempranas de construcción. La compañía espera terminar el año con entre 480 y 490 comunidades activas, y planea crecer el número de comunidades a un ritmo del 8% al 10% en 2027 y años siguientes. En cuanto a la retribución al accionista, la compañía mantiene su objetivo de recompra de acciones de 650 millones de dólares para el ejercicio, habiendo ejecutado ya 226 millones en el primer semestre.

En el apartado de adquisiciones, Toll Brothers completó la compra de Buffington Homes, el principal constructor de viviendas de lujo en el área de Fayetteville/Bentonville, Arkansas —sede de Walmart—, aportando aproximadamente 1.500 lotes a su cartera y un número reducido de entregas adicionales para el año en curso.

Turno de preguntas: márgenes, aranceles y dinámica de demanda

Los analistas centraron su atención en la evolución de los márgenes a lo largo del año y en lo que el cuarto trimestre puede anticipar para 2027. La dirección fue cautelosa: Karl Mistry señaló que el margen del cuarto trimestre no debe interpretarse automáticamente como una tasa de salida para el ejercicio siguiente, aunque reconoció que la posición actual del negocio —con menos specs terminadas, mayor peso del segmento move-up y ventas de inventario en fases más tempranas— refleja una mejora estructural. Gregg Ziegler añadió que las inversiones en estudios de diseño, que operan con márgenes brutos superiores al 40%, hacen que vender specs con un pequeño incentivo adicional en fases tempranas resulte más rentable que esperar a la entrega.

Sobre aranceles y costes, la dirección reconoció que ha habido presión en madera y que está comenzando a recibir recargos por combustible de algunos subcontratistas, pero afirmó que, hasta la fecha, ha logrado compensarlos con eficiencias operativas. No ofreció proyecciones concretas sobre el impacto en 2027. Respecto a la demanda, Mistry describió un entorno en el que las conversiones tardan más en producirse y la confianza del consumidor pesa, pero subrayó que los primeros tres semanas de mayo muestran depósitos globales ligeramente al alza interanual y planos por comunidad, coherentes con el comportamiento de abril, que fue el mes más fuerte del trimestre. Varios analistas preguntaron sobre el apetito de recompra de acciones más allá de los 650 millones guiados; Ziegler no modificó la guía pero indicó que la compañía presta atención al precio de cotización al salir de los períodos de restricción.