Qué dijo la dirección de Toll Brothers, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con márgenes mejores de lo esperado

Toll Brothers cerró su primer trimestre fiscal 2026 con entregas de 1.899 viviendas e ingresos por ventas de 1.850 millones de dólares, aproximadamente 24 millones por encima del punto medio de su propia guía. El beneficio por acción diluida fue de 2,19 dólares, un 25% más que en el mismo período del año anterior. El margen bruto ajustado llegó al 26,5%, superando en 25 puntos básicos la guía de 26,25%, gracias principalmente a eficiencias operativas. Los contratos netos firmados totalizaron 2.303 unidades por 2.400 millones de dólares, planos en volumen pero un 3% superiores en valor frente al primer trimestre de 2025, con un precio medio de contrato de 1.033.000 dólares. Los incentivos se mantuvieron estables en el 8% del precio de venta por tercer trimestre consecutivo, y la tasa de cancelación fue del 2,8% del backlog inicial, nivel que la dirección calificó como el más bajo del sector.

Lo que viene: márgenes bajo presión en el segundo trimestre, recuperación en la segunda mitad

La compañía espera que el margen bruto ajustado caiga al 25,5% en el segundo trimestre, una reducción de 100 puntos básicos respecto al primero, atribuida íntegramente a la mezcla geográfica: menor peso de las regiones Norte y Pacífico, que son las de mayor rentabilidad. La dirección espera una recuperación gradual en el tercer trimestre y una aceleración notable en el cuarto, cuando prevé que esas dos regiones aporten una proporción mayor de entregas. Para el conjunto del año, Toll Brothers mantiene su guía de 10.300 a 10.700 viviendas entregadas, margen bruto ajustado del 26% y precio medio entre 970.000 y 990.000 dólares. La compañía espera recomprar 650 millones de dólares en acciones propias a lo largo del ejercicio, con la mayor parte concentrada en la segunda mitad del año, alineada con la generación de caja prevista. En cuanto al recuento de comunidades, la empresa espera pasar de 445 al cierre del primer trimestre a 455 al final del segundo, con un objetivo de 480 a 490 para el conjunto del año fiscal, lo que equivale a un crecimiento del 8% al 10%.

Turno de preguntas: temporada de primavera, tarifas e incentivos

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes: la evolución de la demanda desde mediados de enero, la estrategia de incentivos frente a competidores y el impacto de posibles aranceles. Sobre la demanda, la dirección describió una mejora modesta —tráfico web, visitas físicas y depósitos ligeramente por encima del mismo período del año anterior— sin ocultar la cautela: «es mediados de febrero, habrá que ver cómo evoluciona». Sobre aranceles, el CEO señaló que por el momento no están percibiendo ningún impacto en sus costes de construcción, que se mantienen planos respecto al cuarto trimestre de 2025. Un analista preguntó por el efecto de la incertidumbre en torno a visados H-1B sobre la demanda de compradores de origen inmigrante; la dirección reconoció que existe «una pequeña pausa» de algunos clientes en distintos mercados del país, aunque la calificó de modesta. En materia de terrenos, la dirección indicó que está observando más oportunidades para estructurar operaciones de compra con financiación del vendedor, en particular en el corredor Norte y el Atlántico Medio, y que enfrenta menos competencia dado que cada vez hay menos promotores con capital y voluntad para construir vivienda de lujo por encima del millón de dólares.