Qué dijo la dirección de The Oncology Institute, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre rentable y una marca nueva

Starling Oncology —antes Oncology Institute of Hope and Innovation— cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 161,3 millones de dólares, un aumento del 34,6 % respecto al mismo período del año anterior, impulsado principalmente por el negocio de farmacia especializada, cuya facturación creció un 57,6 % interanual. La compañía alcanzó un EBITDA ajustado positivo de 0,2 millones de dólares, su segundo trimestre consecutivo en terreno positivo como empresa pública. El flujo de caja libre acumulado en el primer semestre fue de 9,5 millones, frente a un consumo de 14,6 millones en el mismo período de 2025. La dirección atribuyó la mejora a la expansión de los contratos capitados en Florida, al crecimiento de la farmacia y a una disciplina sostenida en costos operativos.

Paralelamente, la empresa completó en julio una refinanciación de su deuda: reemplazó un bono convertible de 86 millones de dólares que vencía en 2027 por un préstamo a plazo de 75 millones con OrbiMed, con vencimiento en 2031, utilizando aproximadamente 11 millones de caja propia. La operación no implicó emisión de nuevas acciones.

Lo que viene: expansión geográfica y guía revisada al alza

La compañía espera incorporar tres nuevos contratos capitados delegados al inicio del cuarto trimestre, dos de ellos en Nevada y Oregón, lo que representaría su primera expansión de este modelo fuera de Florida. En conjunto, la dirección estima que estos contratos suman alrededor de 80.000 vidas adicionales y aproximadamente 50 millones de dólares en ingresos capitados anualizados. Adicionalmente, la empresa anunció la obtención de exclusividad en California con uno de sus mayores socios, lo que incorpora cerca de 230.000 vidas capitadas adicionales, en su mayoría bajo Medi-Cal, con un impacto en ingresos capitados anualizados de unos 6 millones de dólares. La dirección señaló que el contrato estatal en Florida se desplazó de octubre a diciembre por demoras administrativas del pagador, sin afectar la confianza en el acuerdo.

Para el conjunto del año, la compañía espera ingresos de entre 650 y 670 millones de dólares, incluyendo aproximadamente 150 millones en ingresos capitados, beneficio bruto de entre 105 y 110 millones, EBITDA ajustado de entre 2 y 7 millones, y flujo de caja libre de entre 5 y 15 millones positivos. Para 2027, la dirección anticipa que los ingresos capitados se duplicarán respecto a 2026.

Preguntas de los analistas: MLR, California y farmacia especializada

Los analistas indagaron sobre el ratio de siniestralidad médica (MLR), que se situó en el 85,5 % en el trimestre, frente al 71 % de un año antes. El director financiero explicó que el incremento responde a la incorporación de nuevas vidas delegadas, cuya siniestralidad es más alta en el período inicial de incorporación, y que la compañía espera que el MLR se mantenga en un rango del 80 % al 90 % en los próximos doce meses; una vez estabilizados los contratos delegados, el objetivo es situarlo entre el 75 % y el 85 %. Los productos de red restringida fuera de Florida operan en un rango de entre el 70 % y el 75 %.

Sobre California, varios analistas preguntaron qué llevó a ganar la exclusividad frente al competidor desplazado. La dirección atribuyó el resultado a mejor acceso de los pacientes y mayor coordinación con médicos de atención primaria, y aclaró que el impacto en ingresos capitados es relativamente modesto dado el peso de Medi-Cal —con tasas de capitalización más bajas por la menor prevalencia oncológica en poblaciones jóvenes— aunque destacó el potencial en farmacia Parte D asociado a esas vidas. Un analista preguntó si se trata de una tendencia más amplia de consolidación de contratos divididos; la dirección respondió que lo que observan es más bien victoria frente a competidores por precio y servicio que una tendencia estructural de consolidación. En cuanto al margen de farmacia especializada, la dirección indicó que parte de la mejora del trimestre se debe a iniciativas de aprovisionamiento de carácter temporal y que espera una ligera moderación en los próximos trimestres, aunque manteniéndose en niveles elevados.