Qué dijo la dirección de The Oncology Institute, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de récords y el primer mes rentable en la historia pública de TOI

The Oncology Institute cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 136,6 millones de dólares, un avance del 36,7% respecto al mismo período del año anterior. El crecimiento estuvo impulsado por dos frentes: la división de Farmacia, que aumentó un 57,4% interanual gracias a mayores volúmenes de dispensación, y los ingresos por servicios de pacientes, que crecieron un 21% con la capitation como principal motor. El EBITDA ajustado fue negativo en 3,5 millones de dólares, una mejora de 4,7 millones frente al tercer trimestre de 2024. La dirección destacó que septiembre fue el primer mes con EBITDA ajustado positivo desde que la compañía cotiza en bolsa. Un ajuste puntual de 1,8 millones de dólares en reservas para deudas incobrables en la línea de ingresos por servicio redujo el resultado reportado; sin ese efecto, la pérdida de EBITDA ajustado habría sido de aproximadamente 1,7 millones de dólares.

Florida, la inteligencia artificial y el camino hacia la rentabilidad sostenida

La compañía espera alcanzar el EBITDA ajustado positivo en el cuarto trimestre de 2025 y generar flujo de caja libre positivo en 2026. Con ese horizonte, elevó su previsión de ingresos para el año completo a un rango de 495 a 505 millones de dólares, frente a los 460–480 millones anteriores, y redujo la pérdida estimada de EBITDA ajustado a entre 13 y 11 millones de dólares. La expansión del modelo de capitation delegada en Florida, en asociación con Elevance Health, es el eje central de la estrategia de crecimiento: la relación con este pagador se duplicó en menos de un año en términos de vidas Medicare Advantage bajo capitation. La dirección señaló que los contratos de capitation firmados a lo largo de 2025 aportarán unos 19 millones de dólares en ingresos anualizados, un 29% más que en 2024. En paralelo, la compañía espera que la transición completa a un modelo de inteligencia artificial agéntica para autorizaciones previas en el cuarto trimestre reduzca el tiempo de tramitación de 18 minutos a aproximadamente 5 segundos, con un ahorro estimado superior al 80% por autorización y un potencial de hasta 2 millones de dólares en eficiencias operativas anuales. La dirección reconoció además un incidente de ciberseguridad en un proveedor de facturación que afectará el ritmo de cobros en el cuarto trimestre y el inicio de 2026, aunque afirmó contar con liquidez suficiente para absorber el impacto.

Preguntas de los analistas: márgenes, contratos futuros y el entorno regulatorio

Los analistas concentraron sus preguntas en la sostenibilidad del EBITDA positivo, la evolución del ratio de pérdida médica (MLR) en los nuevos contratos delegados y el impacto de cambios regulatorios sobre el negocio. Sobre el MLR, la dirección explicó que el modelo de narrow network —utilizado en California desde 2007— produce MLRs en el rango medio del 60%, mientras que el modelo delegado, más reciente y con mayor potencial de escala, opera en el rango medio del 80% al arrancar, aunque genera mayor beneficio bruto absoluto al dirigirse a un mercado total disponible más amplio. Ante la presión que atraviesan los grandes planes de Medicare Advantage por deterioro de sus MLRs, la dirección argumentó que su ventaja diferencial reside en el control clínico derivado de combinar clínicas propias con una red de proveedores afiliados. Respecto a cambios regulatorios —eliminación de reembolsos por medicamentos por parte de Cigna y posibles modificaciones a las autorizaciones previas impulsadas por CMS—, la dirección los calificó como tendencialmente favorables para TOI. Sobre el debate en torno a la Ley de Cuidado de Salud Asequible (ACA) y su efecto en pacientes sin cobertura, la dirección descartó un impacto material, argumentando que la mayor parte de esa población ya se encuentra en arreglos de capitation.