Qué dijo la dirección de Tenon Medical, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord impulsado por Catamaran y la integración de CyVantage

Tenon Medical registró ingresos récord de 1,2 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un aumento del 32% frente al mismo período del año anterior. El director ejecutivo Steven Foster atribuyó el resultado a un volumen sin precedentes de procedimientos con el sistema Catamaran —que generó aproximadamente 1,1 millones de dólares— y a la contribución inicial de los productos Symmetry, adquiridos a CyVantage a principios de agosto y que aportaron ingresos durante los dos últimos meses del trimestre. El margen bruto mejoró de manera notable, pasando del 47% al 66%, gracias a que unos ingresos más altos diluyeron los costes fijos de producción. La pérdida neta se mantuvo en 3,3 millones de dólares, prácticamente igual a la del año anterior, mientras que los gastos operativos crecieron hasta 4,2 millones, en parte por comisiones variables más elevadas y por gastos de integración.

En el plano clínico, el trimestre incluyó la publicación de un segundo artículo revisado por pares del estudio MAIN SAIL. Los datos a doce meses en los primeros 24 pacientes mostraron una reducción de la puntuación VAS de 78,8 a 23 puntos, una mejora del índice ODI del 51,6% al 20,8%, y confirmación radiológica de fusión ósea en el 83% de los casos, sin eventos adversos graves ni reintervenciones.

Perspectivas: Symmetry Plus y expansión comercial

La compañía espera que tanto Catamaran como Symmetry continúen creciendo de forma secuencial en el cuarto trimestre. Foster indicó que el cuarto trimestre contará con un mes completo adicional de ingresos de Symmetry frente a los dos del tercer trimestre. Tras el cierre del período, la FDA otorgó la autorización 510(k) al sistema Symmetry Plus —con implantes de titanio impresos en 3D y un sistema simplificado de entrega de injerto óseo—, y la compañía espera iniciar su lanzamiento alfa en las próximas semanas con un grupo reducido de médicos durante un período de 60 a 90 días. Tenon también reforzó su posición de caja después del trimestre con una financiación PIPE de 2,85 millones de dólares, liderada por inversores del sector, elevando el efectivo disponible por encima de los 6 millones combinados con los 3,4 millones al cierre del trimestre. La empresa no tiene deuda. En materia comercial, la compañía está integrando una estructura híbrida de distribuidores independientes y representantes por comisión, supervisada por un nuevo director comercial proveniente de CyVantage.

Turno de preguntas: márgenes, ritmo del lanzamiento y cobertura de aseguradoras

El analista Scott Henry (AGP) preguntó por el nivel sostenible de gastos generales y administrativos. El director financiero Kevin Williamson reconoció que el tercer trimestre incluyó algunos gastos puntuales de integración, pero advirtió que los costes recurrentes también aumentarán; estimó que el nivel futuro será algo inferior a los 2,1-2,2 millones de dólares registrados en el trimestre. Thomas McGovern (Maxim Group) exploró el alcance del lanzamiento de Symmetry Plus: Foster dejó claro que se trata de una fase piloto acotada antes de una expansión más agresiva, y no de un lanzamiento a escala completa. McGovern también preguntó sobre la estrategia de cobertura por parte de aseguradoras privadas. Foster explicó que ese proceso avanza en paralelo al esfuerzo comercial, que son actividades separadas con equipos distintos, y reconoció que las negociaciones con pagadores son lentas por naturaleza pero se ven respaldadas por los datos clínicos publicados.