Qué dijo la dirección de Travel + Leisure Co. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra un año mejor de lo esperado

Travel + Leisure cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 1.026 millones de dólares, un EBITDA de 272 millones —8% por encima del mismo período del año anterior— y un beneficio por acción de 1,83 dólares. Para el conjunto del año, la compañía registró ingresos de 4.020 millones, EBITDA de 990 millones y flujo de caja libre de 516 millones, lo que supone crecimientos del 4%, 7% y 16% respectivamente frente a 2024. El negocio central de propiedad vacacional (Vacation Ownership) fue el principal motor: las ventas brutas de VOI crecieron un 8% en el año, el volumen por cliente (VPG) subió un 6% —por encima del límite superior de la guía— y el flujo de visitas de clientes potenciales aceleró hasta crecer un 5% en el cuarto trimestre, el ritmo más alto del ejercicio. La tasa de provisión para impagos terminó el año en el 20,7%, mejor que el 21% previsto. La compañía devolvió 449 millones de dólares a los accionistas mediante recompras y dividendos, y redujo su número de acciones en circulación aproximadamente un 6%.

El segmento de Travel and Membership registró ingresos de 148 millones en el trimestre, un 6% menos, y EBITDA de 47 millones, un 10% por debajo, arrastrado por los vientos en contra del negocio de intercambio de clubes vacacionales. La dirección atribuyó el descenso a presiones estructurales en los ingresos de intercambio y señaló que aplica una gestión de costes rigurosa para compensar el impacto.

Optimización del portfolio y perspectivas para 2026

Uno de los anuncios más relevantes de la llamada fue la iniciativa de optimización de resorts: la compañía retirará 17 propiedades en 12 ubicaciones —con una antigüedad media de 40 años, situadas principalmente en el noreste de Estados Unidos y con tasas de ocupación inferiores al 50%— y reconoció en 2025 una amortización y deterioro no monetarios de 216 millones de dólares. Según la dirección, esta medida generará un beneficio neto de EBITDA de entre 15 y 25 millones en 2026: el ahorro en costes de mantenimiento de inventario (unos 70 millones) más que compensa el impacto en ingresos (aproximadamente 120 millones menos) y en EBITDA bruto (unos 50 millones de lastre). La compañía subrayó que, en términos netos, su cartera habrá crecido en más de 30 resorts en los últimos tres años.

Para 2026, la compañía espera que las ventas brutas de VOI se sitúen entre 2.500 y 2.600 millones de dólares (crecimiento del 1% al 5%), aunque la dirección apuntó que, sin el efecto del cierre de oficinas de ventas, el crecimiento subyacente habría sido del 5% al 9%. El EBITDA previsto se sitúa entre 1.030 y 1.055 millones, lo que representa un crecimiento de mediados de un dígito. La compañía espera que el beneficio por acción crezca en porcentaje de dos dígitos, apoyado en el crecimiento del EBITDA, la reducción del gasto financiero y las recompras de acciones. El consejo aprobó un nuevo programa de recompra de acciones por 750 millones de dólares.

Las preguntas de los analistas: marcas emergentes, provisiones y el segmento de intercambio

Los analistas centraron buena parte del turno de preguntas en tres asuntos. Primero, el avance de las marcas emergentes: la dirección indicó que Sports Illustrated Resorts y Eddie Bauer Adventure Club sumaron en conjunto ventas que en 2026 podrían superar los 200 millones de dólares —cerca del 10% del total— y que la intención es elevar ese porcentaje hasta los dos dígitos altos en años sucesivos. Segundo, la evolución de las provisiones para impagos: el director financiero confirmó que la tasa bajará en 2026 y que a medio plazo aspira a situarse en la parte alta de los porcentajes de un solo dígito. Tercero, el futuro del segmento Travel and Membership: la dirección evitó dar una fecha concreta para la estabilización del negocio de intercambio y se limitó a señalar que el plan de 2026 replica la tendencia de 2025, sin supuestos optimistas, aplicando una gestión de costes disciplinada. Ante la pregunta sobre si los márgenes del segmento son sostenibles, el director financiero advirtió que la diferencia estructural de margen entre el negocio de intercambio —en declive— y el de Travel Clubs —en crecimiento de doble dígito— podría erosionar los márgenes del segmento con el tiempo.