Qué dijo la dirección de Travel + Leisure Co. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre por encima de las expectativas en todos los frentes

Travel + Leisure cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 1.044 millones de dólares, un alza del 5% interanual, y un EBITDA ajustado de 266 millones, un 10% más y por encima del límite alto de su propia guía. El margen de EBITDA ajustado se amplió 100 puntos básicos hasta el 25%. El beneficio ajustado por acción creció un 15%, impulsado tanto por la expansión de resultados como por la reducción del número de acciones en circulación. El flujo de caja libre ajustado acumulado en los nueve primeros meses creció un 23% interanual, y la compañía espera generar aproximadamente 500 millones de dólares para el conjunto del año. Durante el trimestre devolvió 106 millones a los accionistas: 36 millones en dividendos y 70 millones en recompras.

El negocio de Vacation Ownership —el motor central— registró ventas brutas de VOI de 682 millones de dólares con un VPG (volumen por cliente) de 3.304 dólares, un 10% más y por encima del límite alto de la guía. Es el decimoctavo trimestre consecutivo con VPG por encima de los 3.000 dólares desde que la compañía endureció sus criterios de crédito en 2020. El flujo de visitas alcanzó las 200.000 tours, con un crecimiento del 2%. Las puntuaciones FICO ponderadas de las nuevas originaciones se mantuvieron por encima de 740 y la tasa de provisión para pérdidas crediticias se mantiene en el 21% para el año completo, sin cambios respecto a la guía anterior.

Expansión de marcas y perspectivas para el cierre del año

La compañía avanza en su estrategia de diversificación de marcas: anunció un nuevo resort Sports Illustrated en Chicago —conversión de un hotel existente a unas 250 unidades prevista para finales de 2026— y lanzó el Eddie Bauer Adventure Club en asociación con Authentic Brands Group, con el primer resort en Moab, Utah, previsto para principios de 2026. Las ventas en Nashville (Sports Illustrated) arrancarán antes de que acabe 2025. La dirección elevó la guía de EBITDA ajustado para el año completo a un rango de 965 a 985 millones de dólares, con un punto medio de 975 millones, y amplió el rango de ventas brutas de VOI a entre 2.450 y 2.500 millones. La compañía espera cerrar el año con un apalancamiento neto por debajo de 3,3 veces. En cuanto al coste de financiación, la última titulización de activos (ABS) se cerró al 4,78%, el nivel más eficiente del año, y la dirección prevé que el coste medio ponderado del portafolio de crédito continúe reduciéndose como viento de cola durante varios años.

Lo que preocupó a los analistas en el turno de preguntas

Los analistas cuestionaron varios flancos. El primero fue el modesto flujo que la compañía trasladó del exceso del tercer trimestre a la guía anual: la dirección lo atribuyó a la estacionalidad típica del cuarto trimestre, a inversiones incrementales en marcas nuevas y a las liquidaciones habituales de compensación variable al cierre de un año fuerte. El segundo fue la provisión para créditos: aunque no hay señales de deterioro, un analista señaló que los niveles actuales ya son elevados en términos históricos; la dirección respondió que espera que la provisión del cuarto trimestre sea el mínimo del año y que a largo plazo el ratio vuelva a situarse en la parte alta de los teens. El tercer asunto, que surgió sin haber sido divulgado previamente, fue el cierre de un número de resorts heredados —en torno a diez o doce este año—, un proceso de mantenimiento de cartera que la compañía describió como normal pero que admitió que tiene un impacto doble: ahorro en costes de mantenimiento e inventario, pero también pérdida de ubicaciones de ventas. La dirección indicó que ofrecerá una actualización del impacto económico neto en la llamada del cuarto trimestre. Finalmente, se preguntó por Blue Thread —el canal de ventas cruzadas con Wyndham Hotels—, cuyas ventas se han estabilizado en torno a 100 millones de dólares anuales debido al traslado de la demanda hotelera de voz a digital, un reto que la compañía reconoció que complica sus antiguas aspiraciones de alcanzar los 200 millones.