Qué dijo la dirección de Taylor Morrison Home Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido pese a un entorno adverso

Taylor Morrison Home Corporation cerró el tercer trimestre de 2025 con 3.324 viviendas entregadas, superando el techo de su propia orientación, y un precio medio de cierre de 602.000 dólares. El margen bruto ajustado de cierre de viviendas fue del 22,4%, también por encima de la guía de aproximadamente el 22%. La dirección atribuyó el resultado a la combinación de su cartera diversificada —un 70% orientada a compradores de segunda vivienda y estilo de vida resort—, la mejora de los tiempos de construcción y un control disciplinado de costes que se tradujo en 80 puntos básicos de apalancamiento en la ratio SG&A, hasta el 9% de los ingresos por cierres. Los ingresos por cierre de viviendas ascendieron a 2.000 millones de dólares en el trimestre.

Los pedidos netos sumaron 2.468 viviendas, una caída de casi el 13% interanual, que la compañía explicó por la moderación del ritmo de absorción mensual a 2,4 viviendas por comunidad frente a 2,8 un año antes. La dirección señaló que la incertidumbre macroeconómica y política —incluidos los cambios en la política de visados H-1B y de inmigración— ha frenado la urgencia del comprador, con impacto especialmente visible en Dallas, Austin, Atlanta y el área de la Bahía de San Francisco. La tasa de cancelación fue del 15,4% de los pedidos brutos, si bien la dirección afirmó que permanece por debajo de la media del sector gracias a los depósitos medios de 45.000 dólares y al perfil financiero de sus compradores.

Perspectivas: comunidades, inventario y 2026

Para el cuarto trimestre, la compañía espera entregar entre 3.100 y 3.300 viviendas, con un precio medio de cierre de aproximadamente 590.000 dólares y un margen bruto ajustado de en torno al 21,5%, una contracción que atribuye a una mayor proporción de cierres de viviendas en inventario (spec). En el acumulado del año, la dirección espera un margen bruto ajustado de alrededor del 23%, en línea con sus previsiones anteriores. En cuanto a 2026, la dirección se abstuvo de ofrecer guía formal pero anticipó apertura de más de 100 nuevas comunidades, lo que se traduciría en un crecimiento del número de salidas al mercado en el rango medio-alto de un dígito. Destacó que la reducción de unos 90 días en los tiempos de construcción respecto a hace dos años amplía la ventana de producción, permitiendo iniciar y entregar viviendas dentro del mismo ejercicio.

En el frente del suelo, la dirección describió avances significativos en la renegociación de lotes: durante el trimestre revisó acuerdos que afectaban a unas 3.400 parcelas y más de 500 millones de dólares de precio de compra, logrando reducciones de precio medias del 8% y aplazamientos medios de seis meses en los cierres. La inversión en suelo para todo el año se revisó a la baja hasta aproximadamente 2.300 millones de dólares, frente a los 2.600 millones proyectados inicialmente. El 60% del suelo está controlado mediante opciones y estructuras fuera de balance, con el objetivo de alcanzar al menos el 65%.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas presionaron principalmente en tres frentes. El primero fue la caída del backlog —un 40% en términos de valor interanual—, cuestionando la capacidad de la compañía para sostener los ingresos en 2026 sin un volumen suficiente de pedidos acumulados. La dirección respondió que el menor tiempo de construcción compensa parcialmente ese déficit, ya que permite iniciar viviendas por encargo hasta bien entrado el año. El segundo foco fue el inventario de viviendas spec, todavía elevado pese a haberse reducido un 15% respecto al segundo trimestre, y su efecto depresor sobre los márgenes en los próximos trimestres. El tercero fue el impacto de los aranceles: la dirección reconoció incrementos de costes modestos por materiales como muebles de cocina y acero, pero indicó que los está compensando con acuerdos con proveedores y la contratación de un nuevo vicepresidente nacional de compras. Varios analistas indagaron también sobre las reuniones con la administración federal en relación con la asequibilidad de la vivienda; la dirección confirmó que esas conversaciones están en curso pero no ofreció detalles concretos sobre compromisos de volumen.