Qué dijo la dirección de Tencent Music Entertainment Group en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de crecimiento sostenido en ingresos y márgenes

Tencent Music Entertainment (TME) cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de 8.600 millones de yuanes, un avance del 15% interanual, impulsado principalmente por los servicios de música en línea. Las suscripciones musicales crecieron un 13% hasta los 4.600 millones de yuanes, mientras que los servicios no relacionados con suscripción —publicidad, conciertos en vivo y merchandising de artistas— subieron un 41%, hasta 2.500 millones de yuanes. El margen bruto del trimestre fue del 44,7%, 1,1 puntos porcentuales más que en el mismo período del año anterior. En el conjunto de 2025, los ingresos totales alcanzaron los 32.900 millones de yuanes (+16% interanual) y el beneficio neto no-IFRS atribuible a los accionistas creció un 25%, hasta 9.600 millones de yuanes. La compañía declaró un dividendo en efectivo de 0,24 dólares por ADS, cuyo pago está previsto para el segundo trimestre de 2026.

La dirección destacó la expansión del sistema de membresía en tres niveles —suscripción con publicidad, membresía estándar y SVIP— como el motor principal del negocio de suscripción. Los usuarios SVIP superaron los 20 millones, con un ARPPU ligeramente al alza. En el ámbito de los ingresos no vinculados a suscripción, TME más que duplicó los ingresos por merchandising relacionado con IPs musicales a lo largo de 2025. Entre los eventos destacados del trimestre figuran dos conciertos en el Taipei Dome de G-Dragon, que atrajeron a más de 75.000 asistentes. Cabe subrayar que la compañía anunció que dejará de publicar trimestralmente el número de suscriptores de pago y el ARPPU; a partir del próximo trimestre, solo reportará esas cifras de forma anual.

Perspectivas para 2026: presión en suscripciones, apuesta por la IA

De cara a 2026, la compañía espera que el negocio de suscripción musical enfrente cierta presión a corto plazo por la intensificación de la competencia. No obstante, la dirección confía en que el sistema de membresía en tres niveles y la expansión de los servicios no vinculados a suscripción permitan un crecimiento sostenible. En cuanto a márgenes, la CFO Shirley Hu indicó que el margen bruto de 2026 se mantendrá en niveles similares a los de 2025, aunque ligeramente inferior, debido a los cambios en la mezcla de ingresos derivados de la expansión en conciertos y merchandising. La compañía espera que el margen de beneficio neto de 2026 sea comparable al de 2025, aunque potencialmente algo más bajo. En materia de inteligencia artificial, TME afirma que ya cuenta con más de 10 millones de usuarios y más de 150.000 creadores profesionales utilizando su plataforma de producción musical con IA, y prevé seguir integrando estas herramientas para mejorar la eficiencia en creación y distribución de contenido.

Turno de preguntas: la IA, la competencia y Ximalaya

Los analistas centraron sus preguntas en el impacto de la IA generativa sobre el sector. La dirección reconoció que en los últimos tres meses han aparecido canciones generadas por IA en los rankings musicales, impulsadas en parte por las plataformas de vídeo corto, pero sostuvo que el contenido UGC generado por IA se distribuye principalmente entre usuarios cercanos y no altera de forma significativa los mecanismos de reparto de royalties con los sellos. Respecto al modelo de royalties a largo plazo, la CFO precisó que si el contenido sigue siendo interpretado por voz humana, el modelo de reparto tradicional se mantiene; si es íntegramente generado por IA, podría requerir esquemas distintos. En cuanto a la adquisición de Ximalaya, la dirección se limitó a señalar que las conversaciones con los reguladores continúan y que cualquier novedad se comunicará en su momento. Sobre la recompra de acciones, el presidente ejecutivo indicó que se atendrán al plan previsto, respondiendo a las condiciones del mercado dentro de los requisitos regulatorios.