Qué dijo la dirección de Tencent Music Entertainment Group en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento acelerado

Tencent Music Entertainment (TME) reportó ingresos totales de 8.500 millones de yuanes en el tercer trimestre de 2025, un avance del 21% interanual que la compañía describió como el mayor ritmo de crecimiento desde el primer trimestre de 2021. El motor principal fue el negocio de música en línea, cuyos ingresos crecieron más del 27% hasta los 7.000 millones de yuanes. Las suscripciones de música subieron un 70% hasta los 4.500 millones de yuanes, impulsadas por el aumento del precio medio por usuario (ARPPU mensual de 11,9 yuanes frente a 10,8 un año antes) y por la expansión del programa de membresía premium SVIP. Los conciertos en vivo y la venta de mercancía de artistas registraron un crecimiento de triple dígito en términos interanuales. El margen bruto alcanzó el 43,5%, una mejora de 0,9 puntos porcentuales, aunque la dirección advirtió que las nuevas líneas de negocio —conciertos y merchandising— tienen márgenes inferiores a los del negocio principal. El beneficio neto creció un 29% hasta los 2.200 millones de yuanes.

Lo que viene: más conciertos, más IA, crecimiento más moderado en suscripciones

De cara al cuarto trimestre de 2025, la compañía espera que la contribución de los conciertos en vivo y el merchandising siga siendo significativa, y anticipa que el margen bruto en ese período será superior al del tercer trimestre. Para 2026, la dirección espera un crecimiento sostenido en el negocio de suscripciones, aunque reconoce que el ritmo será algo menor por efecto de base. Los negocios no basados en suscripciones —publicidad, conciertos, economía de fans— se espera que crezcan más rápido que las suscripciones. En el ámbito tecnológico, TME señaló avances en inteligencia artificial, incluyendo un asistente que genera listas de reproducción personalizadas y permite crear música original, así como la integración con HarmonyOS de Huawei y el soporte del modo Liquid Glass de iOS 26.

El turno de preguntas: competencia, márgenes y el horizonte de 2026

Los analistas de Goldman Sachs preguntaron específicamente por la competencia tras el rápido crecimiento en usuarios activos de Soda Music. La dirección reconoció la existencia de competidores —Soda Music y NetEase Music— pero defendió su ventaja en biblioteca de contenidos, calidad de sonido, dispositivos conectados y funcionalidades exclusivas como Starlight Cards y Bubble. Citigroup indagó sobre el pipeline de conciertos para 2026; la compañía no ofreció cifras concretas, pero confirmó que seguirá invirtiendo en giras de artistas propios y en sus sellos de eventos TMEA y TIMA. Jefferies preguntó si la presión competitiva podría llevar a lanzar paquetes de menor precio que frenen el ARPPU; la dirección respondió que su modelo freemium —con niveles gratuito, con publicidad, estándar y SVIP— ya contempla esa dinámica desde hace tres años. Finalmente, CLSA cuestionó el impacto de los conciertos y el merchandising sobre el margen; la dirección admitió que estas líneas presionan el margen bruto en la fase inicial de inversión, aunque confió en que a largo plazo mejorarán la rentabilidad global.