Qué dijo la dirección de TransMedics Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord para cerrar un año excepcional

TransMedics cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de 160,8 millones de dólares, un crecimiento del 32% interanual y del 12% respecto al trimestre anterior. Los ingresos por trasplantes en Estados Unidos alcanzaron 155 millones de dólares, impulsados principalmente por el hígado, que aportó 127 millones, seguido del corazón con 26 millones. En el conjunto del año, la compañía facturó 605,5 millones de dólares —un 37% más que en 2024— y registró un beneficio operativo de 108,6 millones, equivalente al 18% de los ingresos anuales. La empresa cerró el ejercicio con 488,4 millones de dólares en efectivo. Según datos internos y del registro UNOS citados por la dirección, el sistema OCS fue responsable de 5.139 trasplantes en Estados Unidos durante 2025, frente a 3.735 en 2024, lo que representa aproximadamente el 26% del total de trasplantes de hígado, corazón y pulmón realizados en el país.

El margen bruto del trimestre se situó en torno al 58%, con una caída de 110 puntos básicos interanuales atribuida a mayores costes clínicos del programa NOP, descuentos logísticos y gastos de transporte urgente. El margen operativo anual se expandió del 8,5% en 2024 al 18% en 2025, reflejo principalmente del apalancamiento operativo a medida que los ingresos escalan.

Lo que viene: riñón, Europa y ensayos clínicos en el punto de mira

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 727 y 757 millones de dólares, lo que implicaría un crecimiento del 20% al 25% sobre 2025. La dirección advirtió que el margen operativo podría contraerse hasta 250 puntos básicos respecto al nivel de 2025, debido a inversiones en programas clínicos —ENHANCE para corazón y DENOVO para pulmón—, al desarrollo del sistema OCS para riñón y a la siguiente generación de la plataforma OCS 3.0. La dirección calificó aproximadamente la mitad de este gasto adicional como transitorio.

En materia de expansión internacional, TransMedics está lanzando activamente el modelo NOP en Italia y señaló que otros países europeos han mostrado interés. La compañía está construyendo una red de logística aérea y terrestre en Europa y ampliando su infraestructura clínica en el continente. La dirección indicó que una expansión exitosa en Europa podría casi duplicar el mercado total direccionable de TransMedics. No se mencionaron operaciones específicas en México, Brasil ni España, ni exposición relevante a divisas emergentes o materias primas con implicaciones para mercados hispanos.

En cuanto al programa OCS Kidney, la dirección informó de que el sistema sería la primera plataforma de perfusión caliente oxigenada para riñón utilizada desde el donante hasta el receptor, con el objetivo de iniciar el ensayo clínico ante la FDA a principios de 2027. La flota aérea se mantendrá en 22 aeronaves durante 2026, sin planes de ampliación inmediata, aunque la dirección dejó abierta la posibilidad de adquirir aviones adicionales para apoyar la expansión internacional.

Preguntas de los analistas: ensayos, competencia y márgenes

El turno de preguntas giró en torno a varios puntos de tensión. Varios analistas indagaron sobre el avance del ensayo ENHANCE Parte B para corazón, donde la dirección admitió que competidores de almacenamiento en frío estático se están resistiendo a ser incluidos en el brazo de control del estudio, lo que está retrasando su ejecución. Hassanein confirmó que existe un plan alternativo para sortear este obstáculo, aunque no precisó detalles. Sobre el segmento de corazón, un analista señaló que los resultados quedaron por debajo de expectativas, y la dirección atribuyó la desaceleración a la conclusión de otros ensayos en la segunda mitad de 2025 y a decisiones puntuales de algunos centros, calificando la situación de transitoria. Respecto a los márgenes, el director financiero explicó que más de la mitad del incremento de gasto en 2026 corresponde a la finalización de los programas ENHANCE, DENOVO y OCS Kidney, todos ellos de naturaleza no recurrente, y reiteró que la compañía espera que los márgenes operativos se aproximen al 30% en 2028.