Qué dijo la dirección de TransMedics Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido pese a la estacionalidad habitual

TransMedics cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 143,8 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 32,2 % respecto al mismo período de 2024. La compañía atribuye la moderación secuencial —ingresos de producto cayeron 9 % y de servicio 8 % respecto al segundo trimestre— a la estacionalidad típica del mercado de trasplantes en EE. UU. durante el verano, un fenómeno que, según la dirección, ya se observa de forma recurrente. Por órgano, el hígado lideró el crecimiento interanual con un 41 %, seguido del corazón con un 14 % y el pulmón con un 5 %. El margen bruto fue del 59 % —290 puntos básicos más que un año antes— y el beneficio operativo alcanzó los 23,3 millones, frente a 3,9 millones en el tercer trimestre de 2024. La posición de caja se situó en 466,2 millones al cierre del trimestre, con una generación de efectivo operativo de 65,6 millones en el período.

Lo que viene: Europa, nuevos ensayos y crecimiento en 2026

La expansión internacional ocupa un lugar central en las perspectivas de la compañía. TransMedics anunció en septiembre su primer programa NOP fuera de EE. UU., con Italia como mercado de entrada: la compañía espera establecer hasta cuatro centros de operaciones en el norte y el sur del país y lanzar el programa en la primera mitad de 2026. La dirección describió la necesidad de una red logística aérea y terrestre dedicada en Europa como una oportunidad de negocio significativa, aunque aclaró que su escala será menor que la estadounidense. Para otros mercados europeos y regiones fuera de Europa, la compañía señaló que mantiene conversaciones activas sin ofrecer fechas concretas. En cuanto a los ensayos clínicos de nueva generación —ENHANCE Heart y DENOVO Lung—, la dirección confirmó que varios centros están a punto de iniciar la inscripción de pacientes en el cuarto trimestre de 2025 y que espera eliminar las condiciones restantes del IDE de la FDA a principios de 2026. Sobre la guía anual, la compañía elevó el punto medio de sus previsiones de ingresos para el conjunto de 2025 a un rango de 595 a 605 millones de dólares, equivalente a un crecimiento del 36 % sobre 2024. La dirección espera una expansión del margen operativo de al menos 750 puntos básicos en el año completo y mantiene el objetivo de alcanzar márgenes operativos del 30 % en 2028.

Turno de preguntas: los temas que inquietaron a los analistas

Los analistas presionaron sobre varios frentes. Uno de los más debatidos fue la sostenibilidad del crecimiento en hígado: la dirección rechazó con firmeza la tesis de que la penetración futura será difícil, argumentando que DBD y DCD aún ofrecen un amplio campo por explorar. Sobre logística, los analistas cuestionaron si el seguimiento de matrículas de aeronaves refleja con fidelidad los ingresos trimestrales; la dirección aclaró que una parte relevante de las misiones clínicas se realiza solo por carretera y que no hubo un cambio significativo en la proporción entre transporte terrestre y aéreo. La adquisición de OrganOx por un tercero generó atención: Hassanein interpretó el movimiento como una validación de que TransMedics ha creado una industria multimillonaria que antes no existía y consideró que la operación evidencia, en su opinión, que la acción de TransMedics está infravalorada. Las preguntas sobre el presupuesto de CapEx para la expansión europea quedaron sin respuesta concreta; el director financiero indicó que ofrecerá más detalles en la llamada del cuarto trimestre. Asimismo, ante la consulta sobre la guía de 2026, la compañía se limitó a anticipar que será un año de crecimiento, reservando las cifras para el próximo informe trimestral.