Qué dijo la dirección de TMC the metals company Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de reposicionamiento regulatorio y nuevas alianzas

The Metals Company (TMCWW) celebró su llamada de resultados del cuarto trimestre de 2025 con la mirada puesta menos en las cifras —que reflejan pérdidas operativas propias de una empresa en fase de exploración— y más en los avances regulatorios y estratégicos de los últimos doce meses. La compañía reportó una pérdida neta de 40,4 millones de dólares en el trimestre, frente a 16,1 millones en el mismo período de 2024. El salto se explica principalmente por un aumento en la compensación basada en acciones y mayores gastos legales y de consultoría. El flujo de caja libre negativo fue de 11,5 millones, una mejora respecto a los 13,8 millones del cuarto trimestre de 2024. Al cierre de 2025, la compañía contaba con 117,6 millones de dólares en caja, y la dirección estima unos 110 millones al 31 de marzo de 2026.

El hito central del período fue la presentación ante la NOAA de la primera solicitud consolidada bajo el nuevo marco del DSHMRA, que amplía el área de recuperación comercial esperada de 25.000 a aproximadamente 65.000 kilómetros cuadrados. La NOAA ya declaró esa solicitud «sustancialmente cumplida», y la compañía espera obtener el permiso de recuperación comercial en menos de doce meses. La dirección describió este proceso como «activo, predecible y capaz de respaldar un desarrollo responsable», en contraposición al bloqueo que atribuyó a la Autoridad Internacional de los Fondos Marinos (ISA).

Lo que viene: Brownsville, Allseas y el calendario de producción

En el frente operativo, TMC anunció que ha alcanzado un acuerdo comercial en términos clave con Allseas para completar el desarrollo y operar el sistema de recolección Hidden Gem, con capacidad nominal de 3 millones de toneladas húmedas por año. La formalización del acuerdo definitivo se espera «en los próximos días». La puesta en marcha del sistema sigue programada para el cuarto trimestre de 2027, con inicio de producción previsto para principios de 2028 usando dos vehículos recolectores.

De especial relevancia para la región es el anuncio de un parque industrial de nódulos en el Puerto de Brownsville, Texas. La compañía aseguró derechos exclusivos sobre una opción de arrendamiento en ese emplazamiento y tiene en marcha un estudio de prefactibilidad para una instalación de 12 millones de toneladas anuales. Para acelerar ese trabajo, incorpora a Mariana Minerals —firma cofundada por un exdirector de suministro de metales para baterías de Tesla— como socio estratégico dentro del equipo propietario de TMC. La dirección espera presentar un estudio de factibilidad completo (en sus palabras, «en el antiguo lenguaje, un BFS») antes de finales de octubre de 2026. La dirección fue explícita en que no comprometerá capital en esta fase y que las opciones de procesamiento ligeras en capital siguen disponibles. El procesamiento en Brownsville, argumentó Barron, podría ser más barato que en China, Indonesia o Japón por el menor coste energético en Estados Unidos.

Adicionalmente, la compañía anunció que The Metals Royalty Co. (TMCR) comenzará a cotizar en el NASDAQ en abril, con una regalía bruta del 2% sobre el área NORI y una participación accionaria del 25% retenida por TMC.

Turno de preguntas: permisos, costes y defensa

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el hub de Brownsville: Heiko Ihle (H.C. Wainwright) preguntó por el impacto en costes de transporte y los permisos necesarios. La dirección no ofreció cifras concretas, pero apuntó a mejoras en fletes por evitar el Canal de Panamá y a que el sitio ya cuenta con algunos permisos. Craig Shesky subrayó que el permiso de recuperación comercial de la NOAA es el requisito previo que «desbloquearía» el apoyo federal para la planta. El segundo eje fue el calendario técnico: Matthew O'Keefe (Cantor Fitzgerald) indagó sobre el tipo de instalación —pirometalúrgica o hidrometalúrgica— y la dirección confirmó que el plan contempla una planta de pirometalurgia en Brownsville, señalando que no se ha construido una refinería de níquel en Estados Unidos en ochenta años. El tercer eje, planteado desde el chat de la llamada, fue el potencial de uso dual militar de los sistemas de TMC; Barron no descartó colaboraciones en ese sentido pero no dio detalles.