Qué dijo la dirección de TMC the metals company Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de avances técnicos y ruido contable

TMC the metals company registró en el tercer trimestre de 2025 una pérdida neta de 184,5 millones de dólares, frente a los 20,5 millones del mismo período de 2024. La dirección fue enfática en aclarar que el grueso de ese deterioro es no operativo y no monetario: 131 millones corresponden al aumento en el valor razonable del pasivo por regalías, recalculado tras la publicación del estudio de prefactibilidad (PFS) en agosto, y otros 35 millones a compensación en acciones. El flujo de caja libre negativo fue de 11,5 millones de dólares, comparado con 5,9 millones en 2024, impulsado por mayores pagos ambientales, de personal y corporativos. La compañía declaró contar con aproximadamente 165 millones de dólares en liquidez.

En el plano técnico, la dirección destacó la producción, por primera vez en la industria, de sulfato de manganeso de grado batería a partir de silicato de manganeso derivado de nódulos polimetálicos, procesado en las instalaciones de Kingston Process Metallurgy en Ontario, Canadá. Esto completa, según la empresa, el conjunto de sulfatos —níquel, cobalto y manganeso— necesarios para fabricar materiales precursores de cátodos (PCAM), incluidas las químicas ricas en manganeso hacia las que se orientan fabricantes de vehículos eléctricos estadounidenses.

Lo que viene: permisos, Japón y la hoja de ruta hacia 2027

La compañía mantiene su objetivo de iniciar producción comercial en el cuarto trimestre de 2027. El regulador estadounidense NOAA retomó el trabajo tras una interrupción gubernamental y confirmó a TMC el mismo día de la llamada que sus aplicaciones —dos de exploración y una de recuperación comercial— vuelven a avanzar. NOAA envió en octubre al Departamento de la Casa Blanca las enmiendas reglamentarias que consolidarían en un solo trámite la licencia de exploración y el permiso de recuperación comercial, lo que la dirección describió como un ajuste favorable para su situación particular.

Un anuncio relevante para el ámbito asiático: el buque Hidden Gem, de la empresa socia Allseas, participará en enero de 2027 en pruebas de recolección de nódulos en la zona económica exclusiva de Japón, cerca de la isla Minamitori. La operación no es filantrópica: Allseas tendrá un contrato directo con el organismo financiador japonés y TMC obtendrá un beneficio económico. La compañía también señaló que el acuerdo anunciado entre Estados Unidos y Japón para desarrollar recursos minerales del lecho marino refuerza el entorno político favorable a su proyecto.

Turno de preguntas: liquidez y permisos en el centro del debate

El único analista que tomó la palabra, Dmitry Silversteyn de Water Tower Research, centró sus preguntas en dos puntos. Primero, la liquidez: el CFO Craig Shesky precisó que el total de ingresos potenciales por ejercicio de warrants supera los 432 millones de dólares, aunque aclaró que algunos admiten ejercicio sin efectivo. Los warrants con precio de ejercicio a 11,50 dólares —procedentes de la combinación de negocios con Deep Green— vencen en septiembre de 2026. Segundo, la mecánica regulatoria: Barron explicó que la reforma de NOAA responde a que TMC es el único solicitante que ya presentó una aplicación de recuperación comercial completa antes de tener licencia de exploración bajo jurisdicción estadounidense, una situación que la normativa de los años ochenta no anticipó. Desde el chat del webcast surgieron preguntas sobre la futura capacidad de refinación en suelo estadounidense, a las que la dirección respondió destacando la flexibilidad del recurso pero sin comprometer fechas ni cifras de inversión concretas.