Qué dijo la dirección de TMC the metals company inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de avances técnicos y pérdidas no operativas

TMC the metals company registró una pérdida neta de 184,5 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, frente a los 20,5 millones del mismo período del año anterior. La cifra, sin embargo, está dominada por partidas no monetarias: el mayor impacto fue un aumento de 131 millones en el valor razonable del pasivo por regalías, derivado de la publicación del estudio de prefactibilidad (PFS) del proyecto NORI en agosto. Los gastos de administración también se dispararon —de 8,1 a 45,7 millones de dólares— principalmente por compensaciones en acciones por valor de 35 millones otorgadas a directivos y consultores. El flujo de caja libre fue negativo en 11,5 millones, algo más holgado que el negativo de 5,9 millones del año anterior. La compañía afirma contar con liquidez de aproximadamente 165 millones de dólares, suficiente para al menos doce meses.

En el plano técnico, la dirección destacó un hito relevante: la conversión exitosa de silicato de manganeso derivado de nódulos en sulfato de manganeso de grado batería, lograda en las instalaciones de Kingston Process Metallurgy en Ontario, Canadá. Según Craig Shesky, esto significa que la empresa puede producir los tres sulfatos clave —níquel, cobalto y manganeso— mediante una ruta hidrometalúrgica convencional, abriendo la puerta a suministrar todos los precursores necesarios para materiales catódicos activos (PCAM) que los fabricantes de automóviles estadounidenses están adoptando en sus plataformas de vehículos eléctricos de próxima generación.

Lo que viene: permisos, Japón y la hoja de ruta hacia 2027

La compañía mantiene su objetivo de inicio de producción comercial en el cuarto trimestre de 2027 y reitera su confianza en obtener un permiso de recuperación comercial de la NOAA ese mismo año. El proceso regulatorio sufrió retrasos por el cierre parcial del gobierno estadounidense, pero la dirección señaló que la NOAA confirmó el mismo día de la llamada su regreso pleno a la revisión de las solicitudes. La agencia ha propuesto un procedimiento consolidado que permitiría solicitar simultáneamente la licencia de exploración y el permiso de recuperación comercial, cambio que la compañía considera favorable dado que ya cuenta con toda la documentación técnica preparada.

Un ángulo relevante para mercados asiáticos y del Pacífico: el buque Hidden Gem de Allseas —socio estratégico de TMC— realizará ensayos de recolección de nódulos en la zona económica exclusiva de Japón, cerca de la isla Minamitori, a partir de enero de 2027. La operación forma parte de una asociación entre Estados Unidos y Japón anunciada durante la visita del presidente Trump a Tokio. La compañía confirmó que la participación no es gratuita: Allseas tendrá un contrato directo con el fondo que financia el programa, y TMC obtendrá un beneficio económico del proyecto. La dirección también señaló que el ejercicio servirá para probar mejoras planificadas en el equipo de minería antes del inicio de producción en aguas estadounidenses.

Turno de preguntas: warrants, Japón y la lógica regulatoria

El único analista que intervino por teléfono, Dmitry Silversteyn de Water Tower Research, preguntó sobre la magnitud de los ingresos potenciales por ejercicio de warrants. Shesky precisó que el total de entradas potenciales adicionales superaría los 432 millones de dólares, la mayor parte procedente de warrants públicos y privados a un precio de ejercicio de 11,50 dólares con vencimiento en septiembre de 2026. También existen warrants de Korea Zinc a 7 dólares y de otras categorías. Silversteyn preguntó asimismo si la expedición del Hidden Gem a Japón sería a título gratuito; Barron respondió con claridad que no. Una pregunta del chat escrito inquirió sobre si el permiso de exploración se otorgaría simultáneamente al de producción; Shesky indicó que, incluso en un escenario secuencial, la fecha objetivo de 2027 se mantiene vigente. No hubo preguntas adicionales desde la línea telefónica.